事件概述。10 月30 日，宇新股份发布2023 年三季度报，2023 年1-9月公司实现营业收入46.66 亿元，同比下滑1.40%，实现归母净利3.82 亿元，同比增长13.97%。2023 第三季度单季度实现收入17.10 亿元，同比下滑2.88%，环比增长15.78%，2023 第三季度实现归母净利1.64 亿元，同比增长31.43%，环比增长49.06%。扣非归母净利1.60 亿元，同比增长19.36%，环比增长45.92%。公司季度盈利创下新高。

产品价格稳步回升，成本效益逐渐显现。公司现有主要产品包括MTBE、异辛烷、丁酮、顺酐。第三季度主要产品价格均稳步回升，第三季度MTBE市场均价7719 元/吨，环比上涨2.94%，丁酮市场均价7710 元/吨，环比上涨2.51%，顺酐均价6829 元/吨，环比上涨2.33%，烷基化油（异辛烷）8517 元/吨，环比上涨15.68%。2023Q1-Q3 司销售毛利率分别为13.16%、13.37%，21.87%，产品获利能力稳步上升。公司长期坚持的技术创新驱动各产品能耗、单耗和生产成本持续降低，抵御了化工行业周期性波动，保证了业绩稳定增长。

定增方案获批通过，多个在建项目稳步推进。8 月30 日，公司公告披露，公司定增申请获证监会同意注册批复。根据定增方案，公司拟发行不超过9582.36 万股股份，募集不超过30 亿元资金，投入“轻烃综合利用项目一期”及补充流动资金。募投项目计划总投资33.84 亿元，拟建设地点为惠州新材料产业园，项目建设期为36 个月，实施主体为控股子公司惠州博科环保新材料有限公司。项目建设内容包括：一套24 万吨/年顺酐装置、一套顺酐加氢装置（13 万吨/年BDO+19 万吨/年DMS）、一套6 万吨/年PBS 装置、一套4.6 万吨/年PTMEG 装置、一套360 吨/年氧化催化剂装置及项目配套公用工程等。上述项目建成后，将为宇新股份提供14.76 万吨/年DMS、3.42 万吨/年BDO、4.60 万吨/年PTMEG 和6 万吨/年PBS 的新产品产能。目前各项目稳步推进中。

投资建议：公司是国内领先的碳四深加工企业，目前已具备正丁烯、异丁烯、正丁烷和异丁烷等碳四组分综合利用能力，同时在新材料和功能化学品领域的产业布局也已全面启动。公司有多个在建项目，未来三年内有望带动盈利增长。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.30、6.87、9.30 亿元，对应EPS 分别为1.66、2.15、2.90 元，现价（2023 年 10 月30 日）对应 PE 分别为11 倍、8 倍、6 倍。我们看好公司未来成长性，维持“推荐”评级。

风险提示：1）项目建设进度不及预期风险；2）新能源汽车推广对公司未来业务持续经营的影响风险；3）宏观经济波动与政策不确定性风险。