事件:

2025 年1 月24 日，森麒麟发布2024 年度业绩预告。2024 年，公司预计实现归属于上市公司股东净利润21.00-23.60 亿元， 同比增加53.45%-72.45%；实现扣除非经常性损益后的净利润20.40-23.00 亿元，同比增加56.37%-76.30%。

投资要点:

订单需求持续供不应求，公司2024 年净利润同比大增

2024 年度，公司高品质、高性能轿车及轻卡轮胎产品在海外轮胎市场表现强劲，市场认可度与品牌影响力显著提升，订单需求持续处于供不应求状态。与此同时，公司积极布局国内市场，持续稳健开拓具备高增长潜力的国内市场。2024 年，公司预计实现归属于上市公司股东净利润21.00-23.60 亿元，同比增加53.45%-72.45%；实现扣除非经常性损益后的净利润20.40-23.00 亿元，同比增加56.37%-76.30%。

同时，公司持续进行内部流程再造，通过科学合理规划整合，最大限度地实现人员、设备、软件的有机结合，不断优化与公司智能制造相匹配的精细化管理模式，充分挖掘智能制造潜力，最大程度发挥降本增效优势，公司人均效益、生产效率、产品品质持续提升，公司盈利能力有望得到进一步提升。

摩洛哥工厂订单需求旺盛，公司发展未来可期

公司经营发展态势良好，综合优势强劲，摩洛哥工厂的订单需求旺盛。

2024 年9 月30 日（摩洛哥时间），公司摩洛哥工厂首批轮胎正式下线。

伴随2025 年度摩洛哥工厂的大规模放量，持续着力推进高端研发、提升智能制造水平，公司未来发展可期。

公司智能制造水平在行业内位居领先示范地位。公司以智能制造实践成果入选“2016 年智能制造综合标准化与新模式应用”、“2017 年智能制造试点示范项目”、“2018 年制造业与互联网融合发展试点示范项目”，2022年公司又获得国家工信部“2022 年度智能制造示范工厂”荣誉，成为唯一一家四次获得国家级智能制造殊荣的中国轮胎企业。

盈利预测和投资评级预计公司2024-2026 年的营业收入分别为90.71、115.01、130.13 亿元，归母净利润分别为22.57、27.36、34.31 亿元，对应PE 分别11、9、7 倍，考虑公司未来成长性，维持“买入”评级。

风险提示终端需求减弱、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。