事件：中国台湾地区LED 产业链公布2024 年2 月份营收数据，其中亿光营收为15.10 亿新台币；富采营收为14.89 亿新台币；惠特营收为0.48 亿新台币；錼创营收为0.51 亿新台币；光鋐营收为0.72 亿新台币；泰谷营收为0.44亿新台币。

季节性淡季影响单月表现，台企整体营收同比改善。2024 年2 月份，亿光营收同比增长7.54%，环比下降7.74%；富采营收同比增长1.68%，环比下降28.31%；惠特营收同比下降63.33%，环比下降26.39%；錼创营收同比增长69.97%， 环比下降25.98%； 光鋐营收同比下降23.37%， 环比下降25.33%；泰谷营收同比增长2.96%，环比下降4.32%。光鋐主要从事蓝、绿、红、白光LED 磊芯片及晶粒的研发、设计、制造与销售。泰谷主要从事绿光、蓝光、红光、红外光、紫外光LED 磊芯片及晶粒的生产以及其他颜色LED 的研发。富采表示，2 月营收创下1 年来低档，主要受产业季节性因素及工作天数减少影响；公司出售竹南厂，闲置产能将重新整顿用于Micro LED生产，今年大电视有望实现出货。

需求端：Mini/Micro LED显示屏需求持续，市场份额持续提升。洛图科技报告显示，2023 年全球LED 显示屏市场规模为71 亿美元，其中，小间距LED（含微间距）的规模为33.6 亿美元，占整体市场的47.3%。中国LED 显示屏市场规模占据全球65.7%的份额，规模为155 亿元人民币。随着微间距(P＜1.0mm)直显产品逐渐开辟出新应用场景，2023 年在中国小间距LED 市场的比重达到9.7%，平均每季度保持1 个百分点及以上的份额增长。

供给端：COB产品推动成本优化，终端新品陆续发布。洛图科技数据显示，2023 年第三季度，在中国大陆小间距LED 显示屏市场，COB 封装技术渗透率同比增长了7.8 个百分点，比重上升至14.4%，COB 产品的出货面积同比增长将近2.5 倍。随着高端技术COB 越来越成熟，模组价格大幅下降，2023年采用COB 的小间距LED 市场均价下降幅度超过了30%。2024 年，TCL 已发布雷鸟鹤7、X11H、Q9K 和163" X11H Max Micro LED 巨幕电视，其中X11H 具备14112 背光分区和XDR 6500nits 的峰值亮度；163" X11H MAX 电视内置2488 万颗无极自发光芯片，XDR 亮度高达10000nit。此外，海信视像将于3 月15 日举办新品发布会，其中包括一款40960 背光分区、10000nits峰值亮度的MiniLED 产品，搭载了信芯 AI 感知芯片，实现全链路芯控。

MiniLED背光应用拓宽，MiniLED 直显市场广阔。MiniLED 背光在TV、笔电、平板、显示器等细分领域的市场应用渗透率正在快速提升，2023 年，全球Mini LED 电视出货量达到425 万台，同比增长24.6%；中国Mini LED 显示器的线上销量同比增长超90%，特别是在中高端（4000 元+）产品的销量占比为22.4%，同比增长6.4 个百分点。洛图科技预计，2028 年Mini LED直显（P＜1.0）的全球市场规模将达到33 亿美元，2024 年到2028 年的复合增长率约为40%；2028 年全球Micro LED 显示屏的市场规模有望达到102亿美元。

关注陆厂LED产能利用率提升， Mini/MicroLED 有望重塑行业格局：随着整体LED 产线逐渐稳定，COB 技术逐渐成熟，LED 产业链上游企业有望进一步优化生产成本。LED 显示的微型化已是必然趋势，消费电子终端企业陆续推出Mini/Micro LED 新品，随着Mini/Micro LED 产品的市场渗透率逐渐提升，国内LED 企业有望进一步打开市场成长空间。看好沃格光电、乾照光电、芯瑞达、艾比森。

风险提示：消费电子需求复苏不及预期；市场竞争加剧风险；行业周期波动影响；技术革新风险。