1、十年风雨历程，造就智能光电系统优秀企业芯瑞达科技股份有限公司成立于2012 年，是国家高新技术企业，安徽省著名商标企业、安徽省专精特新中小企业。公司主营业务为新型显示光电系统、健康智能光源系统的研发、生产、销售。公司承接了HDR 显示技术、量子点显示技术、Mini LED 显示技术等政府重大课题项目的研发及产业化，在下一代新型显示技术领域已占据先发优势。

2、光电模组量利双增，下游Mini LED 销量加速背光电视持续渗透，生产链条开始成形。Mini LED 出色性能可以加持LCD，延续LCD 产业寿命。根据TCL 电子目标，未来5 年LCD 传统背光预计逐步被Mini LED 取代，普通的LCD 份额将会变得很小。Mini LED 的单机价值量为20 美金~30 美金，Mini LED 对LCD 画质的改善是大幅优化的。从终端市场来看，Mini LED 背光技术在电视显示器领域的渗透继续加大，双十一大尺寸电视机销售排行榜中，Mini LED 背光电视位居前列，看好Mini LED 电视渗透率持续加速。

3、拓宽新型应用场景，实现多维度竞争力

直显+背光+车载并驾齐驱，打造新一代龙头企业。公司主营业务收入来源主要是显示模组和显示终端，其中，显示模组包括 Mini LED 背光模组，终端业务包括车载显示终端。在行业低谷期实现了利润和营收的高比例增长。从应用场景来看，Mini LED 主要应用于直显和背光。未来在苹果三星等终端品牌厂推动下，以及京东方、华星光电等面板厂的努力下，Mini LED背光的市场潜力值得深入挖掘。

投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.8 亿、2.6 亿、3.5亿，给予公司2024 年26X PE，目标价42.64 元，给予“买入”评级。

风险提示：竞争行业加剧风险，宏观需求不及预期风险，原材料价格波动风险，技术赶超和替代风险，股价波动风险。