事件描述

2024 年4 月23 日，公司发布2023 年年报，2024Q1 业绩公告，2024 年股票期权激励计划（草案）。

2023 年公司实现营收16.99 亿元，同比+22.80%，实现归母净利润1.02 亿元，同比+169.54%；2024Q1 实现收入5.02 亿元，同比+37.19%，实现归母净利润0.53 亿元，同比+120.74%。

公司发布2024 年股票期权激励计划（草案），考核年度2024-2026 年，计划授予激励对象146人，股票期权行权价格21.12 元（截至4 月23 日收盘股价27.00 元），24-26 年考核目标值为以23 年净利润为基数同比增长42.60%/65.80%/87.10%。

事件评论

国内外市场需求回暖，公司逐渐走出经营泥沼。公司主业为商用车信息化，与宏观环境相关性较强，在2019 年上市后陆续经历2020 年美国NDAA 法案、2021 年供应链波动、2022 年经营环境等诸多不利因素影响，对市场需求和公司经营均造成严重冲击。2023 年，随着全球经济形势的发展，国内外市场需求均有不同程度的回暖，业务恢复到增长轨道。

盈利能力持续提升，经营修复趋势仍在持续。2023 年公司整体毛利率同比+4.20pct，分业务看综合监控信息化系统毛利率同比+3.44pct，通用监控产品同比+6.12pct；2024Q1公司整体毛利率同比+0.71pct，净利率同比+3.75pct。公司2023 年收入已接近前高，利润整体仍处在较低水平。我们认为经营修复过程仍在持续，24 年有望在23 年基础上再次实现高增，或有望于未来1-2 年内再创利润新高。股权激励目标值较为温和，行权价与现价间存在较大盈利空间，预计将会对员工积极性产生明显正效应，保障公司未来成长。

公司车载视频监控产品正逐步向全面智能化的第三代“智能车载视频监控产品”发展，主要服务于车载移动场景的各类商用车辆，解决行业痛点。货运：针对性解决司机驾驶习惯不良、车辆盲区大、行驶周期长、运输任务紧等问题。公交：优化公交线路、站点设置、排班调度等，提高公交综合管理水平。校车：安全警示，违章行为记录，为处罚提供法律依据。出租：实现运营监管、安全监控相结合的闭环管理系统。渣土：智能终端与监管平台结合的闭环系统。此外，基于5G、AI 技术的智能安防，依托对超大带宽&低时延的5G车联网和对视频数据的学习，可完成行为的预测，有效化“被动防御”为“主动预警”。

投资建议及盈利预测：AI、V2X、5G 等新兴技术驱动车载视频监控，从“被动防御”向“主动预防”升级，锐明未来有望持续充分受益商用车信息化市场发展。2020-2022 年，公司在国内外的经营均受到经营环境的影响，于2022 年录得上市后首次亏损。随着经营环境转变，政企客户对于商用车信息化产品的需求恢复，企业经营环境的改善利于公司在承接客户需求后迅速开展业务，2023 年成功扭亏。2024 年营收利润有望继续修复，延续业绩高速增长。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为2.04、2.95、4.16 亿元，同比增长100%、44%、41%，对应PE 为26、18、13 倍，给予“买入”评级，重点推荐。

风险提示

1、公司海外业务开拓不及预期；

2、公司获单、生产、发货不及预期。