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国家统计局公布2024 年1-6 月房地产开发投资与销售数字。

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6 月新房销售同比跌幅收窄。6 月全国新建商品房销售面积和金额分别同比下跌14.5%和14.3%，较5 月（-20.7%和-26.4%）跌幅有所收窄。我们监测的其他口径销售数据也呈现类似趋势：6 月高频口径新房销售面积同比下跌17%（5 月为-33%），6 月百强房企销售金额同比下跌22%（5 月-35%）。同期6 月中介口径70 城二手房成交量指数同比增长37%（5 月+27%）。我们认为一二手房的整体同比改善主要得益于5 月17 日以来的一系列房地产需求端支持政策。然而进入7 月后基本面指标整体有所走弱，7 月前2 周Wind口径新房、二手房销售面积较6 月周均分别下降34%、5%，头部城市（北京、上海、广州、杭州）二手房挂牌价7 月上旬环比跌幅略走阔，我们认为应持续关注政策脉冲式效果过后能否有进一步的持续发力。

6 月房地产投资表现仍弱。6 月房地产投资同比跌幅略收窄至10.1%（5月-11.0%），新开工面积同比下降21.7%（5 月-22.7%），累计施工面积同比跌幅略走阔（6 月-12.0% vs. 5 月-11.6%），竣工面积同比跌幅走阔11.2ppt至29.6%，投资端整体表现仍偏弱。6 月房地产开发投资实际到位资金同比跌幅收窄至15.2%（5 月-21.8%），主要得益于销售回款的同比改善（定金及预收款同比6 月-22.3% vs. 5 月-34.7%，个人按揭贷款同比6 月-25.3% vs. 5 月-42.1%），但融资整体仍偏弱（6 月国内贷款同比-8.5%、自筹资金同比-6.4%）。我们认为投资端指标疲弱或是新房销售未见持续显著起色背景下的大概率结果。

提示地产及物管板块投资机会。在5 月17 日以来一系列房地产需求端支持政策影响下，6 月房地产市场呈新房销售同比跌幅收窄、二手房成交量边际改善且价格跌势趋缓等积极表现。往前看，考虑到政策调整下需求释放的脉冲性，我们认为还须持续关注政策端能否进一步发力，包括整体宏观经济层面和房地产收储措施方面，成交量持续改善或房地产市场供求关系显著向好或是房价拐点到来的先决条件。短期内配置角度，我们建议布局经营弹性强、回撤风险小的优质标的，A股推荐招商蛇口、滨江集团、华发股份，港股推荐中国海外发展、华润置地、越秀地产。物管板块建议关注alpha型标的相对表现，推荐华润万象生活和绿城服务。

风险

政策调整或基本面修复与预期不符；房企信用端加速恶化。