事项:
公司发布2024 年3 季报:2024 年前三季度公司实现实现收入21.6 亿元,同比+10.0%,实现归母净利润1.89 亿元,同比+42.18%,实现扣非归母净利润1.65亿元,同比+46.21%。
评论:
业绩超预期,收入增速逐季环比提升。24 年Q3 公司实现收入/归母净利润分别为8.16/1.09 亿元,同比分别+11.45%/+50.22%,利润增长超预期。24 年公司Q1/Q2/Q3 收入同比增速分别为7.82%/10.23%/11.45%,逐季环比提升。
Q3 盈利能力提升显著,净利率提升速度逐季加快。24Q3 公司毛利率/净利率分别为48.9%/13.5%,同比分别+5.4pct/+3.42pct,盈利能力提升显著,预计与公司收入进一步增长以及食品、环境业务减亏有关。24 年公司Q2/Q3 归母净利润同比增速分别为25.0%/50.2%,Q3 利润增速环比大幅提升,收入持续增长带来产能利用率提升,公司利润正加速释放。
从固定资产角度看,技改计划金额同比下降。根据公司2024 年技术改造计划,2024 年公司技改投入2.98 亿元,较前几年有所下降,对应设备类固定资产购置增长将下降。24H1 固定资产原值较2023 年年底新增9.44 亿元,其中购置增加1.39 亿元,在建工程转固8.09 亿元,主要系广州总部基地项目和华东检测基地项目投入使用,房屋建筑物折旧年限为30-50 年,长于通用仪器仪表设备8 年折旧期,且随着总部基地的投入使用,租金及对应财务费用的占用也将下降;上半年固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧1.45 亿元,占收入比例10.79%,同比23H1 的16.57%有所下降。
发布股权激励计划,充分调动积极性。公司经过2023 年董事会和管理层换届,于2023 年年底发布股权激励计划草案,充分调动公司核心管理团队及业务骨干的主动性和创造性,2024/2025/2026 年的扣非归母净利润考核目标分别为2.33/2.92/3.52 亿元。
转变经营策略,聚焦战略产业。新管理层在经营策略上,转变为以利润为中心,全面推进精细化管理,降本增效。在产业布局上,聚焦国家战略性产业、国家科技创新、国家质量提升三大方向,2024 年上半年成立十大重点实验室,培育面向未来的检测能力储备。公司以技术创新支持国家的科技创新和产业升级,进一步赋能特殊行业、集成电路、航空航天、新能源汽车等发展。
发布回购公告,获银行贷款资金支持。10 月8 日公司发布股份回购公告,计划回购资金总额不低于2 亿元,不超过4 亿元。10 月20 日公司发布公告,建设银行授权分支机构承诺为公司提供不超过2.99 亿元的贷款资金专项用于股票回购。
投资建议:公司下游聚焦高端制造,受益产业链发展,检测需求持续增长;2023年公司管理层改革,推行股权激励,转变经营策略为以利润为中心,随着固定资产投入节奏控制,固定资产周转率提高以及人效的提升,预计利润增速有望超越收入增速。考虑到公司盈利能力提升进展超预期,我们适当上调盈利预测,预计公司2024-2026 年分别实现归母净利润2.95/3.59/4.33(前值分别为2.87/3.48/4.20 亿元),同比分别+48.2%/+21.5%/+20.6%;根据可比公司估值,考虑到公司处于利润快速增长期,给予25 年35XPE,目标价约为21.55 元。
维持“强推”评级。
风险提示:公信力、品牌和声誉受不利事件影响的风险;市场竞争加剧风险、管理风险、资产减值风险等。