广电计量发布三季报：Q3 实现营收8.16 亿元（yoy+11.45%，qoq+7.94%），归母净利1.09 亿元（yoy+50.22%，qoq+38.95%），超出我们预期（预期0.94-1.02 亿元），我们认为主要系订单增长和降本增效所致。2024 年Q1-Q3实现营收21.60 亿元（yoy+10.01%），归母净利1.89 亿元（yoy+42.18%），扣非净利1.65 亿元（yoy+46.21%）。公司前三季度业绩持续兑现，重点领域拓展和薄弱业务减亏取得成效，看好后续业绩表现。维持“买入”评级。

加强市场拓展优化业务结构，Q3 净利率同比环比均有提升前三季度公司毛利率yoy+2.23pp 至44.54%，期间费用率水平小幅上升，整体yoy+0.44pp 至35.40%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为15.85%/7.37%/11.62%/0.56%，分别同比变动+0.33pct/-0.01pct/+0.25pct/-0.13pp，销售、研发费用率同比上升，净利率yoy+2.06pp 至8.54%。24Q3公司毛利率yoy+5.40pp、qoq+4.51pp 至48.91%，净利率yoy+3.42pp、qoq+3.19pp 至13.48%，净利率有所提升，主要原因包括公司持续加强市场拓展、改善薄弱业务板块、成本管控措施取得一定效果。

拟回购股份2-4 亿元，获得回购股份融资支持

10 月9 日公司发布回购股份方案，公司拟于6 个月内实施回购，用于转换公司计划发行的可转债或注销，回购资金总额2-4 亿元，回购价格不超过18 元/股，按照回购价格上限18 元/股测算，回购股份数量为1111-2222 万股，占总股本1.9-3.8%。截至10 月16 日，公司已回购58.38 万股，占总股本0.10%，使用资金873.56 万元。根据10 月20 日公告，公司获得建设银行《股票回购专项贷款承诺函》，金额不超过2.99 亿元。我们认为，本次回购体现了公司发展信心，有利于促进公司长期、稳定发展。

上调目标价至22.05 元

维持盈利预测，我们预测2024-2026 年归母净利润为2.97 亿元、3.70 亿元、4.51 亿元，增速为49.18%、24.29%、22.00%，对应EPS 分别为0.51、0.63、0.77 元。可比公司2025 年Wind 一致预期PE 均值为23.3 倍，考虑公司前三季度利润增速达50%，弱势业务明显减亏，业绩弹性和估值空间较大，给予公司2025 年35 倍PE，对应目标价22.05 元（前值17.11 元）。

风险提示：业务开拓不及预期、订单执行进度不及预期、资产减值损失超出预期。