投资要点：贷款回购

广电计量为参与首批回购增持贷款的企业：

10 月20 日公司发布公告，自愿披露建信银行承诺为公司提供不超过2.99 亿元的贷款资金，专项用于股份回购。此前10 月8 日，公司已发布过回购股份方案，拟以2-4 亿元资金回购公司股份，回购股份用于转换计划未来发行的可转债；回购价格上限为18 元/股，资金来源为自有或自筹，回购实施期限为6 个月。本贷款回购即为此前规划提供资金支持。

3000 亿回购增持再贷款进入落地阶段，有望提振信心&增强流动性：

证监会10 月18 日发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，首期额度3000 亿元，年利率1.75%，期限1 年，可视情况展期。21 家全国性金融机构可自主决策是否发放贷款，合理确定贷款条件，自担风险，贷款利率原则上不超过2.25%。增持、回购均需通过集中竞价方式进行。政策落地提升公司回购增持积极性，有助于市值管理、稳定估值和提振信心。

股权激励落地+管理层换届，看好公司战略转型、经营水平提升：

（1）管理层换届激发新动力：23 年年底广电计量管理层进行了换届调整，战略重点从综合性检测机构转向聚焦于服务国家产业战略、科技创新的偏物理类检测业务。公司将收缩亏损检测业务，将考核重点从收入转向利润导向，推动精细化管理，全面实施降本增效策略。

（2）股权激励落地绑定核心员工&彰显信心：2024 年7 月2 日，广电计量完成了2023 年股权激励方案的股票期权和限制性股票授予，其中股票期权和限制性股票各862.5 万股，合计数量占公告日公司股本的3%。股权激励覆盖范围广，共覆盖董事、高管8 人和核心骨干615 人（合计占公司员工总数约10%），高管获授权益占比7.6%，有望全面调动积极性。本次股权激励的利润考核目标为2024 至2026 年扣非归母净利润不低于2.33/2.92/3.52 亿元，三年复合增速23%，彰显增长信心。

中报数据已经初现成果，看好公司中长期成长。

盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026 年归母净利润为2.7/3.7/4.6 亿元，当前市值对应PE 为36/27/21 倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动、竞争格局恶化等。