前三季度归母净利润两位数增长，盈利能力稳健苏州银行2024 年前三季度分别实现营收、归母净利润92.89 亿元（YoY+1.10%）、41.79 亿元（YoY+11.09%），盈利能力保持稳健。2024Q3 单季营收同比-0.59%，增速环比略有下降。其中2024Q3 利息净收入降幅略有扩大，主要由于净息差持续收窄。2024 年前三季度净息差为1.41%，较上半年收窄7BP。2024Q3 投资净收益同比增长56.21%，为营收提供较好支撑。2024 年前三季度归母净利润保持两位数增长（YoY+11.09%）。由于苏州银行扩表较快、资产质量稳健，我们维持盈利预测： 预计2024-2026 年归母净利润为50.99/57.54/64.97 亿元，YoY+10.83%/12.85%/12.91%，当前股价对应2024-2026 年 PB 为0.6/0.5/0.5 倍，维持“买入”评级。

对公优势仍然显著，存款持续高增

2024Q3 末苏州银行总资产为6772 亿元（YoY+16.05%），保持较高增长，其中贷款同比增速为14.14%。对公贷款仍然保持较高增速（YoY+24.60%），零售贷款需求恢复相对较弱。存款仍然实现高增，2024Q3 末对公存款、零售存款同比分别增长24.87%、20.72%，与其较为深厚的客户基础密不可分。2024Q3 实现非息收入10.75 亿元，同比增长33.49%，主要为投资收益贡献，而在“报行合一”实施等因素影响下，单季手续费及佣金净收入同比小幅下降。

不良率环比持平，资本补充箭在弦上

苏州银行资产质量持续优异，2024Q3 末不良率为0.84%，连续5 个季度持平。

拨备覆盖率边际略降至473.66%，仍处于较高水平，资产质量护城河稳固。核心/一级/资本充足率较2024Q2 末均有下降，根据2024 年10 月14 日公告，苏州银行已获批170 亿元二永债发行，有望支撑业务持续扩张。

风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。