事件：

苏州银行发布2024 年半年度报告，公司上半年实现营业收入63.88 亿元，同比增长1.88%；净利润30.44 亿元，同比增长11.20%。

其中归属于母公司股东的净利润29.53 亿元，同比增长12.10%。

观点：

资产规模稳步增长。2024H1，苏州银行资产总额6595.14 亿元，较上年末增加576.73 亿元，增幅9.58%；各项存款余额4152.30亿元，较上年末增加514.10 亿元，增幅14.13%；各项贷款余额3251.16 亿元，较上年末增加317.15 亿元，增幅10.81%。公司净利润维持双位数增长，主要受益于资产质量稳定和优秀的成本管控能力。

资产质量维持稳定。2024H1，苏州银行不良贷款余额27.37 亿元，较年初上升2.76 亿元；不良贷款率0.84%，与年初基本一致，公司不良率稳定在较低位；拨备覆盖率486.8%，拨贷比4.1%，公司拨备覆盖有所下降，但仍处于较高水平。

净息差下行趋缓。2024H1，苏州银行上净息差为1.48%，相较2024Q1 有所收窄但降幅趋缓，净利差为1.53%，较上年同期下降0.29 个百分点。生息资产平均利率3.73%，较上年同期下降0.34个百分点，主要由于公司持续加强实体经济服务力度，降低实体融资成本，叠加宏观经济形势变化以及LPR 利率下行等因素影响。

盈利预测及投资评级：2024 年是苏州银行新三年发展战略规划的开局之年。苏州银行2024H1 归母净利润同比+12.1%，公司息差降幅收窄，不良率维持行业低位，公司区域优势显著，贷款投放质量稳定，较低的不良率和较高的拨备覆盖为公司利润持续性提供助益。预计2024-2026 年归母净利润分别为51.16、55.11、60.69亿元，2024 年9 月2 日收盘价对应2024 年0.59 倍PB，首次覆盖给予“增持”评级。

关键假设：

规模增速：苏州银行立足民营经济发达的江苏地区，信贷及资产扩张与稳定性优异。预测2024-2026 年贷款同比增速为16.30%、13.75%、13.31%。资产质量：不良率和拨备覆盖率处于同业较优水平，后续公司资产质量指标有望持续稳定。预测2024-2026 年不良贷款率为0.84%、0.84%、0.84%，拨备覆盖率469.85%、408.72%、358.50%。

风险提示：宏观经济不确定性风险、政策变动风险、业绩增速不达预期风险、资产质量恶化风险、测算误差风险。