2024Q2 单季营收维持正增，盈利能力稳健

苏州银行2024 年上半年分别实现营收、归母净利润63.88 亿元（YoY+0.88%）、29.53 亿元（YoY+12.10%），盈利能力保持稳健。2024Q2 单季营收同比+1.65%，增速较2024Q1 略有下降。其中2024Q2 利息净收入同比-5.23%，主要由于生息资产收益率持续下降，2024H1 净息差为1.48%，较2024Q1 下降4BP。由于资产质量持续稳健，2024Q2 信用减值损失计提力度同比下降，单季归母净利润保持双位数增长（YoY+11.92%）。考虑到银行业整体扩表放缓、资产收益率持续下降等因素，我们下调盈利预测：预计2024-2026 年归母净利润为50.99/57.54/64.97亿元（ 原值53.49/63.51/73.11 亿元）， YoY+10.83%/12.85%/12.91%（ 原值+16.28%/18.71%/15.12%），当前股价对应2024-2026 年 PB 为0.5/0.5/0.4 倍，考虑其区位优势和资产质量持续稳健，维持“买入”评级。

2024Q2 贷款增速略承压，存款成本率显著下降2024Q2 末苏州银行总资产为6595 亿元（YoY+13.66%），其中贷款增速边际放缓至14.53%，主要由于2024Q2 新增贷款同比降幅较大。受降息及实体需求恢复较弱的影响，2024H1 贷款收益率继续降至3.98%。但在存款严监管的导向下，2024H1 存款成本率显著降至2.11%，部分对冲了资产端收益下降带来的影响。

2024H1 实现非息收入22.38 亿元，同比增长12.45%，其中2024Q2 单季手续费及佣金净收入逆势实现正增长（YoY+0.80%），营收支撑较为多元。

资产质量持续优异，不良率环比持平，拨备安全垫充足苏州银行资产质量持续优异，2024Q2 末不良率为0.84%，连续四个季度持平，2024Q2 末关注率边际上升至0.88%，存量风险整体可控。其中，对公贷款不良率显著下降至2023 年末的0.64%，同比下降19BP；零售贷款不良率上升至1.33%，同比上升41BP。由于二季度加大了核销力度，2024Q2 末拨备覆盖率下降至486.80%，仍处于较高水平，资产质量护城河稳固。

风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。