净利润保持较快增长。公司2024 上半年实现营业收入63.9 亿元，同比增长1.9%，增速较一季度基本持平；上半年实现归母净利润29.5 亿元，同比增长12.1%，保持两位数的较快增长。上半年加权平均净资产收益率13.3%，同比下降0.4 个百分点。从业绩归因来看，主要是净息差下降拖累营收增速，非息收入以及信用减值损失贡献净利润增长。

资产规模增长较快。2024 年二季度末总资产同比增长13.7%至6595 亿元，资产增速快于城商行整体水平。其中贷款总额同比增长14.5%，存款同比增长14.9%，存贷款增长较为均衡。公司二季度末核心一级资本充足率9.43%，较年初基本持平。

净息差持续下降。公司披露的上半年日均净息差1.48%，同比降低26bps。

受LPR 下调等因素影响，贷款收益率同比下降39bps，生息资产收益率同比下降34bps；公司合理调整负债结构和定价，优化同业负债期限结构，存款付息率同比降低7bps，整体负债成本降低5bps，不过降幅仍远低于生息资产收益率。公司二季度单季净息差1.44%，环比一季度降低8bps，净息差持续回落。

非息收入增长较多。受代客理财以及代理类业务收入下降影响，公司上半年手续费净收入同比下降19.9%。不过得益于投资收益、公允价值变动损益等贡献，公司其他非息收入同比增长36%，为收入增长做出较大贡献。

不良生成率有所上升，拨备覆盖率处于高位。公司二季度末不良率0.84%，较年初持平；关注率0.88%，较年初上升7bps；上半年不良生成率0.47%，同比上升23bps，边际生成压力增加，不过仍低于行业整体水平，资产质量较为优异。拨备方面，公司上半年信用减值损失减少对净利润增长贡献较大，但主要是债权投资的减值损失减少，贷款减值损失同比变化不大，上半年“贷款损失准备计提/不良生成”为112%，拨备计提充足。公司二季度末拨备覆盖率487%，较年初下降36 个百分点，但仍然处在较高水平。

投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026 年归母净利润50.7/55.6/60.9 亿元，同比增速10.2/9.7/9.5%；摊薄EPS 为1.38/1.52/1.66元；当前股价对应的PE 为5.1/4.6/4.2x，PB 为0.60/0.55/0.50x，维持“中性”评级。

风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。