事件：8 月30日,苏州银行发布24H1 业绩。24H1实现营收63.9 亿元,YoY+1.9%；归母净利润29.5 亿元，YoY+12.1%；不良率0.84%、拨备覆盖率487%。

业绩增速相对稳健，其他非息收入为营收主要支撑项。苏州银行24H1 营收、归母净利润增速均较24Q1 微降0.2pct。拆解营收来看，1）在息差收窄、信贷扩张速度边际放缓影响下，24H1 净利息收入同比-3.0%，增速较24Q1 下降2.2pct。2）中收表现边际回暖，24H1 中收同比-19.9%，降幅较24Q1 收窄9.6pct，其中Q2 单季中收同比+0.8%。3）在债市行情的支撑下，24H1 其他非息收入同比+36.2%，为营收的主要支撑项。同时，减值损失少提对利润带来正向贡献，24H1 信用减值损失同比-45.7%。

息差降幅收窄，负债成本管控有效。规模扩张速度边际向下，24H1 末总资产、贷款总额同比增速为13.7%、14.5%，分别较24Q1 末-3.1pct、-5.3pct。

信贷增速下滑压力主要源自零售端，对公信贷投放仍呈现高景气度，24H1 末对公、零售贷款较23 年末分别+343 亿元、-26 亿元，较去年同期分别多增69 亿元、多减84 亿元。

定价方面，24H1 净息差为1.48%，与23 年、24Q1 相比，分别-20BP、-4BP。

从净息差变化幅度上来看，在一季度集中重定价压力释放之后，息差降幅有所收窄。资负两方面拆分来看，24H1 生息资产收益率3.73%、计息负债成本率2.20%，分别较23 年-28BP、-8BP。负债端成本管控较好，但资产端，苏州地区银行机构间竞争较为充分以及LPR 的调降，都给贷款定价带来一定压力。

不良率稳定、不良生成率较低，资产质量较为优异。苏州银行24H1 不良率0.84%，和24Q1 末持平；前瞻性指标关注率略有波动，较24Q1 末提升11BP至0.88%。测算24H1 不良生成率（年化）为0.47%，较24Q1 下降1BP。24H1末拨备覆盖率487%、拨贷比4.10%，较24Q1 末分别-5pct、-3BP，拨备水平在高位上微降，风险抵补能力仍较为扎实。

投资建议：息差降幅收窄，资产质量优异

苏州银行24H1 归母净利润同比+12.1%，其中主要亮点在于对公信贷投放呈现较高景气、负债成本管控有效助力息差降幅收窄、不良生成率较低。公司立足苏州，经营区位优势显著，信贷需求旺盛且优质，贷款投放量增质稳，当前较低的不良率和不良生成率以及较高拨备水平，都为利润的持续释放奠定了较好基础。

预计24-26 年EPS 分别为1.39、1.52、1.67 元，2024 年8 月30 日收盘价对应0.6 倍24 年PB，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；经营合规风险。