【事件】瑞达期货发布2024Q1 业绩:1)实现营业收入2.8 亿元,同比-27.1%。
归母净利润0.72 亿元,同比+32.3%,我们认为与低基数和公允价值收益提升有关。2)归母净资产27.3 亿元,较年初+2.7%。3)ROE 2.69%,同比+0.54pct。
总营收:基差贸易规模继续收缩,公允价值变动收益明显增加。1)利息净收入0.35 亿元,同比+9.3%。Q1 末期货保证金存款规模68 亿元,较年初+0.5%。
2)手续费及佣金净收入0.78 亿元,同比-20.7%,其中期货经纪/资产管理/投资咨询业务手续费及佣金净收入分别同比-22.5%、+6.4%、+122.5%。3)投资收益-434 万元,上年同期为3623 万元,主要是由于子公司瑞达新控资本处置金融资产的投资收益减少所致。4)公允价值变动收益0.71 亿元,上年同期为-0.29 亿元,主要是由于子公司瑞达新控资本衍生金融工具的估值变动影响所致,是Q1 净利润增长的重要因素。5)其他业务收入0.96 亿元,同比-60.6%,主要是基差贸易业务规模收缩所致。
营业总支出同比-41.0%,业务管理费率有所提升。1)业务及管理费0.78 亿元,同比+28.6%,占总营收比重为27.8%,同比+12.0pct。2)其他业务成本0.95 亿元,同比-60.7%,主要是伴随基差贸易规模减少而减少。其他业务成本占其他业务收入比重为98.9%,同比-0.2pct。
维持“中性”评级。我们认为,伴随经济环境改善、期货交易品种扩容,期货市场具有较大长期增长空间,公司有望从中获益。参考A 股可比公司情况,给予公司22-23x 2024E PE,得到公司的合理价值区间为13.67-14.29 元。
2024 年4 月30 日公司股价对应2024E PE 21x,维持“中性”评级。
风险提示:大宗商品价格波动超预期,国内期货市场监管政策变化。