事件：公司拟将回购的0.15 亿股股份（占比总股本为1.94%）用途由“用于公司员工持股计划或股权激励”变更为“用于注销并减少公司注册资本”。

提高分红比例+回购股份注销，重视股东回报。1）根据公司2023 年年报，计划实施10 派 3.5 元（含税），分红率从2022 年的30%提升至40%；2）拟将回购的0.15 亿股股份（占比总股本为1.94%）注销，诚意十足、重视股东回报。2023 年至今，公司股价下跌较多，我们分析其核心原因：1）地产敞口。消防产品的特性决定了其与竣工面积存在一定相关性，在地产开工和销售数据调整的环境下，即使公司2021、2022、2023 年营收分别实现53%、19%、8%的增长；扣非归母净利润分别实现37%、8%、12%的增长，仍然不能消除市场对于公司与地产相关的担忧。2）新能源相关。2021-2022年储能消防的风口带来了公司关注度的提升，但是由于储能消防行业进展不达预期，公司的估值也受到了一定的影响。因此，我们可以发现，无论是地产敞口、还是新能源相关，本质上处于杀估值的阶段，公司的基本面和逻辑并没有发生变化。

消防行业从被动的事件和政策催化，逐步转变为主动的补短板和升级改造换代需求推动，市场集中度提升。以往大家对消防行业的认知是：采购方（地产商、工程商）和终端使用者（写字楼和居民住宅的住户）割裂，导致终端使用者对产品和品牌的体感认知不明显，过往驱动行业发展往往要靠事件催化和政策驱动。随着大家对消防的意识逐渐增强、生命安全的重视程度不断提升，行业会从被动的事件和政策催化，慢慢变成主动的需求推动和升级改造换代。行业补短板的过程才刚刚开启，我们预测消防产品行业发展有望越来越公开透明、市场份额会越来越向头部集中、品牌和研发领先的头部企业优势会越来越明显。

盈利预测：我们预计2024-2026 年公司EPS 分别为0.96、1.16、1.40 元，PE 分别为15、12、10 倍，维持“买入”评级。

风险提示：需求下降造成销量不达预期、竞争加剧造成价格和毛利率下降等。