投资要点

海外重磅收购落地，进军独立式探测器C 端蓝海市场1）根据公司公告，公司基于家用消防市场拓展，全球化布局的战略考虑，计划由全资子公司美安集团以自筹1300.018 万英镑购买 Fireblitz ExtinguisherLimited、 Fireblitz Europe Limited 和 CO Experts Inc.各自75%股权，以及 SensotecFireblitz BV 75.1%的股权。

2）通过本次收购，公司借助标的公司进入作为消防报警产品市场两大组成部分之一的独立式探测器市场（包括感烟、感温、燃气、有毒气体等各种类型），即针对大众消费的 C 端市场，对公司而言是一个新的广阔的蓝海市场，它近百亿美元的市场规模，给予了公司广阔的发展前景。

通用消防报警：多品牌矩阵驱动，国内、海外市占率均有望提升2023 年上半年营收占比57%，预计2022-2025 年营收CAGR 达13%。当前国内通用消防报警市场约300 亿元，公司市占率约9%，全球消防报警电子产品市场约1465 亿元。公司构建以法国Finsecur，西班牙Detnov 和加拿大Maple Armor 为主的海外品牌矩阵，国内，久远品牌和美安中国共同发力，助力市占率提升。

应急照明/智能疏散：面对激烈市场竞争，公司领先优势明显2023 年上半年营收占比24%，预计2022-2025 年营收CAGR 达11%。该板块市场竞争激烈，公司通过旗下核心品牌“青鸟消防”、 “中科知创”和“左向”饱和式覆盖市场，具备规模、成本及品牌优势，增速有望高于行业、市占率持续提升。

工业消防：研发实力强+产品覆盖全+渠道管理优，国产替代空间大2023 年上半年营收占比2%，预计2022-2025 年营收CAGR 达60%。当前国内工业消防市场约200 亿元，2022 年公司市占率约0.3%。工业消防应用领域及垂直细分赛道多，技术门槛高，市场常年被国外品牌占据，国内品牌拥有充分的替代机会。公司依靠自主研发的第三代“朱鹮”芯片和气体传感器，在钢铁石化、地铁轨交、中高端制造、电力及储能等更多高端工业场景替代海外品牌。

盈利预测及估值：海外扩张、品类拓展，3-5 年有望再造一个青鸟预计2023-2025 年公司营收为50.6、57.6、67.3 亿元， 同比增长10%、14%、17%，三年复合增速达13.5%；归母净利润为6.6、7.0、8.7 亿元（考虑2023-2025年的股份支付费用760、8662、3447 万元），同比增长17%、5%、25%，三年复合增速达15.2%，对应PE 为17、16、13 倍。维持 “买入”评级。

风险提示：行业竞争进一步加剧风险；地产开工/竣工数据不及预期