事件：2024 年8 月28 日，小熊电器发布2024 年半年报，2024H1 实现营收21.31 亿元，同比-8.97%；实现归母净利润1.61 亿元，同比-32.01%；实现扣非归母净利润1.23 亿元，同比-40.4%。2024Q2 单季度实现营收9.37 亿元，同比-14.01%；实现归母净利润0.1 亿元，同比-85.89%；实现扣非归母净利润0.08 亿元，同比-84.78%。

需求疲软下收入有所承压，海外业务取得一定突破。2024H1 公司实现营收21.31 亿元，同比-8.97%；2024Q2 单季度实现营收9.37 亿元，同比-14.01%。

分产品来看，厨房小家电/生活小家电/其他小家电分别实现营收15.93/2.36/2.79 亿元，同比-14%/+2%/+11%，厨房小家电中，电动类/电热类/锅煲类/壶类/西式电器分别实现营收3.35/1.39/5.06/3.71/2.44 亿元，同比-8%/-14%/-13%/-15%/-18%。行业需求疲软，平台及厂商竞争激烈下各品类均有一定程度下滑。

分地区来看，国内/国外分别实现营收19.59/1.72 亿元，同比-11.17%/+26.66%，海外业务取得一定突破。

盈利能力短期承压，费用率有所上升。2024H1 实现归母净利润1.61 亿元，同比-32.01%；实现扣非归母净利润1.23 亿元，同比-40.4%。2024Q2单季度实现归母净利润0.1 亿元，同比-85.89%；实现扣非归母净利润0.08 亿元，同比-84.78%。

1）毛利率34.39%，同比-0.96pct，主要或为均价下行所致；2）归母净利润率1.08%，同比-5.51pct，主要系费用率有所上升；3）期间费用率为32.08%，同比+1.81pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为19.7%/6.19%/5.92%/0.27%，同比分别变动-2.55/+1.49/+2.50/+0.37pct，销售费用率有所优化。

投资建议：公司坚持“年轻人喜欢的小家电”品牌定位，战略升级品牌，拓展品类和拓宽价格带，渠道端线上领先优势明显并积极布局线下和海外渠道，市占率或逐步提升，精细化运营降本增效，收入业绩均具备增长动力，静待拐点。我们预计，2024-2026 年公司归母净利润分别为3.82/4.25/4.74 亿元，对应 EPS 分别为2.43/2.71/3.02 元，当前股价对应 PE 分别为24.03/21.56/19.34 倍。维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济下行、电商平台间及小家电厂商之间的竞争加剧、海外拓展和新品表现不及预期等。