锂电设备维持高景气，收入增速有所放缓，盈利能力提升22H1 锂电设备保持高景气，我们统计的锂电设备上市公司营业收入279.9亿元，同比增长43%（21H1 年增速60%）；归母净利润25.0 亿元，同比增长19%（20 年增速58%），收入增速有所放缓。22Q2 收入为155.7 亿元，同比增长31%；归母净利润为11.55 亿元，同比增长42%。新接订单快速增长，22H1 预收账款、合同负债合计185.1 亿元，同比增长91%。我们认为锂电设备板块需求将维持高位，增速可能会进一步收窄。规模效应下22Q2盈利能力改善趋势确立。建议关注有阿尔法的环节，建议关注具备海外市场拓展能力的设备商以及技术微创新对设备的新需求。

毛利率继续承压，规模效应下22Q2 盈利能力改善趋势确立22H1 锂电设备板块毛利率为32.3%/yoy-4.10pct ； 22Q2 为32.4%/yoy-3.0pct/qoq+0.2pct。22H1 期间费用率为21.79%/yoy-3.11pct，其中研发/管理/销售/财务费用率分别同比下降0.25/0.49/1.48/0.89pct。净利率环比回升， 22H1 净利率为8.94%/yoy-1.82pct ， 22Q2 净利率为7.42%/yoy+0.58pct/qoq-0.85pct。ROE 有所提升，22Q2ROE（非年化）为2.31%/yoy+0.37pct。我们预计未来随订单质量改善；费用前置逐步消化；供应链情况改善和规模效应体现，板块盈利能力有望进一步改善。

扩产仍在继续，明年产能释放后竞争预计将进一步加剧锂电设备企业继续扩产，22H1 锂电设备企业固定资产及在建工程快速提升，其中22H1 锂电设备板块固定资产为94.80 亿元，同比增长38%；在建工程为12.55 亿元，同比增长27%。锂电设备的产能持续扩张，保证订单交付。

分公司来看，22H1 固定资产同比增速前三的企业分别为联赢激光、先惠技术、赢合科技，增速分别为725%、252%、163%；在建工程增速前三的企业分别为赢合科技、联赢激光、杭可科技，增速分别为348%、120%、84%。

我们认为随锂电设备产能释放，行业竞争将进一步加剧。

关注海外市场及新技术带来的需求

我们认为锂电设备板块需求将维持高位，增速可能会进一步收窄，建议关注有阿尔法的环节：1）海外需求：海外电动车需求旺盛，海外电池产业链本土化趋势明确，先导智能先后公布法国ACC、宝丰昱能储能以及德国大众订单；叠加海外供应及储能的高标准高要求，建议关注具备海外市场拓展能力的设备商；2）技术微创新对设备的新需求：刀片和软包电池装机增长带动叠片机渗透率的提升；看好4680 电池、固态/半固态电池等新技术对设备的增量需求：激光焊接/机器视觉；看好PET 铜箔渗透率提高带来的设备需求。

风险提示：宏观经济增速不及预期，国际贸易摩擦加剧限制产业发展，海外疫情加剧，国内产业技术进步速度慢于预期，原材料价格大幅波动。