事件：公司近期公布 20 年年报以及 Q1 报告，公司 2020 年实现20.14 亿元，同比增长 7.61%， 归母净利润达到 2.93 亿元，同比增长12.61% 。 公 司 2021 年 Q1 实 现 收 入 4-5 亿 元 ， 同 比 增 长105.69%-157.11%， 归母净利润达到 2,700 万元–3,500 万元，同比增长 2256.64% - 2954.90%。

点评：

业绩符合预期，保持平稳增长。公司主要从事工业自动化设备的研发、设计、生产、销售和技术服务，以及精密零部件制造业务，产品主要包括自动化 检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件，公司产品主要应用于移动终端、新能源、电子烟、汽车、硬盘、 医疗、食品与物流等行业，与各行业领先品牌企业均建立了良好稳定的业务合作关系。

20 年增长主要原因：移动终端领域业务收入增长比重较大，主要得益于客户手机产品多项新技术的应用，同时，全球疫情蔓延刺激在线办公、教育及居家娱乐对平板、笔记本等终端产品及配件需求增长，AR/VR 相关产品销量也迎来快速增长，带来公司设备销售量增长。

公司 20 年净利润率达到 14.6%，同比减少 1.5pct，预计主要是由于产品结构变化，预计后续新产品带动下，有望提升。

锂电业务有望快速爆发。CIBF2021 中国国际电池技术展览会上，科瑞技术最新升级的切叠一体机首次亮相。该设备是科瑞技术在上一代切叠一体机基础上，经过新一轮迭代推出的新产品，综合性能达到行业先进水平，我们认为公司将在锂电领域持续发力，锂电设备业务增速将保持较高水平。

持续投入研发，不断布局医药、物流、汽车等新领域，打开成长空间：公司已掌握了机器视觉与光学、精密传感与测试、运动控制与机器人、软件技术和精密机械设计五大领域与本行业相关的技术，自主开发了各行业应用技术平台，包括应用于移动终端产品的摄像头、屏幕显示、接近传感器、人脸识别深度传感器、环境光传感器、陀螺仪、线性马达、指纹按键、指南针、无线充电、VR 头盔等各类智能测控技术；应用于新能源锂电行业中后段设备如叠片、贴胶、包 Mylar、真空封装、加热静置贴膜等设备的控制技术；应用于医疗、食品等行业产品的高速、高精度灌装技术；应用于硬盘行业、汽车电子电气模组与电子烟等行业的精密零部件、柔性材料高速高精度装配技术等。

去年工博会公司新推出手机中框检测设备、物流分拣解决方案、胶囊饮品贩卖机以及罐装线等，引起客户关注。

未来在医疗、食品行业，公司的高速全自动化灌装技术应用广泛，为 IVD（体外诊断）领域提供试剂全自动灌装设备，在胶囊饮品领域提供胶囊产品精准度量、分装、焊接封装、包装等一体化全自动生产线。

盈利性预测与估值。我们预计公司 21-22 年归属于母公司股东净利润分别为 3.21、4.23 亿，EPS 分别为 0.78、1.02，对应估值 26、20 倍，维持增持评级。

风险提示：下游技术突破不及预期；产业竞争加剧