事件：公司近 期公布年报、一季度报告，公司2019 年收入实现18.72 亿元，同比减少2.97%， 归母净利润达到2.62 亿元，同比下滑11.64%，公司2020 年一季度收入实现1.94 亿元，同比下滑50.6%， 归母净利润达到0.011 亿元，同比下滑97.31%。

点评：

移动终端业务有所影响。公司主要从事工业自动化设备的研发、设计、生产、销售和技术服务，以及精密零部件制造业务，产品主要包括自动化 检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件，公司产品主要应用于移动终端、新能源、电子烟、汽车、硬盘、 医疗、食品与物流等行业，与各行业领先品牌企业均建立了良好稳定的业务合作关系。

分项来看，2019 年公司移动终端、新能源、电子烟、医疗及食品零部件分别实现9.6（-12.91%）、4.26（+33.63%）、2.42（-18.33%）、0.76（155.73%）、2.29（+8.84%）亿，综合毛利率为41.53%，同比基本持平，归母净利润略有下滑，主要是由于电子烟以及移动终端业务有所下滑，同时公司增加了研发费用、管理费用的投入，2020 年一季度，受“新冠肺炎”疫情影响，公司及行业上下游企业复工复产时间延迟，对公司的订单交付情况造成较大影响。

预计二季度有明显恢复：目前国内客户需求与订单情况逐步恢复正常，公司已全员复工，员工到岗情况超过98%，目前产能饱和。公司经营正常，现金充沛，各方面状况良好。公司利用产业平台资源及技术研发优势，积极开拓口罩机设备业务，对公司业绩将产生一定积极影响。

持续投入研发，不断布局医药、物流、汽车等新领域，打开成长空间：公司已掌握了机器视觉与光学、精密传感与测试、运动控制与机器人、软件技术和精密机械设计五大领域与本行业相关的技术，自主开发了各行业应用技术平台，包括应用于移动终端产品的摄像头、屏幕显示、接近传感器、人脸识别深度传感器、环境光传感器、陀螺仪、线性马达、指纹按键、指南针、无线充电、VR 头盔等各类智能测控技术；应用于新能源锂电行业中后段设备如叠片、贴胶、包Mylar、真空封装、加热静置贴膜等设备的控制技术；应用于医疗、食品等行业产品的高速、高精度灌装技术；应用于硬盘行业、汽车电子电气模组与电子烟等行业的精密零部件、柔性材料高速高精度装配技术等。

公司2019 年实现研发投入达到2.34 亿元，同比增长2.7%。

医疗业务发展迅猛，2019 年，医疗与食品高速灌装业务实现销售收入0.76 亿元, 同比增长155.73%。公司的高速灌装技术可以广泛应用于医疗、 食品以及化工试剂等行业，目前在医疗行业IVD(体外检测试剂)灌装以及食品行业饮品胶囊粉末灌装得到应用并实现了批量、交货。

盈利性预测与估值。我们预计公司20-21 年归属于母公司股东净利润分别为3.89、5.3 亿，EPS 分别为0.95、1.3，对应估值27、19倍，维持增持评级。

风险提示：下游技术突破不及预期；产业竞争加剧