事件：8 月29 日，公司发布2023 年半年报，2023H1 公司实现营收16.21亿元，同比-24.28%；实现归母净利润1.43 亿元，同比+16.94%。

Q2 利润大幅修复，盈利能力显著提升。2023H1，公司实现营收16.21 亿元，同比-24.28%； 实现归母净利润1.43 亿元，同比+16.94%； 实现毛利率35.17%，同比+8.11pct；净利率10.58%，同比+4.14pct。单Q2 来看，实现营收9.68 亿元，同比-21.62%；实现归母净利润1.20 亿元，同比+48.42%；毛利率36.95%， 同比+8.38pct， 环比+4.43pct； 净利率14.75%， 同比+7.35pct，环比+10.36pct。具体来看，IWB产品和海外业务毛利率大幅改善，毛利率分别为37.82%/42.15%，同比分别+11.31/17.08pct。

产品技术不断升级，教育服务业务稳步拓展。1）教育信息化业务：公司构建了从幼教、普教到高职教的全周期业务布局，其中，高职教品牌“鸿合爱课堂”已落地多所院校，并新签约四川师范大学；普教业务持续打造创新型应用产品和服务，不断升级软硬件产品；幼教领域推出信息化管理解决方案，并通过专注幼教领域课后服务的鸿合优学，助力高质量的课后素质教育服务快速落地。2）教育服务业务：公司面向K12 阶段推出的“鸿合三点伴”课后服务业务，已进行两次重大升级，获得市场高度认可，目前已与全国百余区县签约并落地服务，第二增长曲线再添动力。

持续布局拓展，海外业务加速发展。公司智能交互显示产品于2011 年起进入北美市场，持续稳步拓展海外布局，目前，公司教育信息化交互显示产品是为数不多的在北美、EMEA、APAC 三大区域市场中均位于第一梯队的品牌。

在海外政府长期计划支持教育市场和学校需求稳定增长的背景下，公司持续发挥本土化运营、行业领先的软硬件产品以及产研一体化布局三大核心竞争优势，针对不同市场制定相匹配的市场营销策略，加速开拓北美、欧洲、亚太教育信息化市场。2023 年上半年，海外业务实现营业收入9.76 亿元，占总营业收入的60.21%，占比持续提升。

盈利预测与投资评级： 我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别3.28/5.03/7.12 亿元，EPS 为1.40/2.14/3.04 元，当前股价对应PE 分别为16/10/7 倍，维持“买入”评级。

风险提示：客户拓展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。