教育平板领军，维持“买入”评级

2022 年三季度公司毛利率水平环比、同比均显著提升，盈利水平持续向好。考虑到公司毛利率水平显著提升，我们上调盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润分别为4.04、4.82、6.01 亿元（原为2.83、3.52、4.24 亿元），对应EPS 分别为1.72、2.05、2.56 元/股（原为1.21、1.50、1.80 元/股），对应当前股价PE 分别为16.1、13.5、10.8 倍，维持“买入”评级。

事件：公司发布2022 年三季报

（1）2022 年前三季度，公司实现收入36.53 亿元，同比下滑13.60%，实现归母净利润3.84 亿元，同比增长176.06%，实现扣非归母净利润3.07 亿元，同比增长167.74%；2022 年单三季度，实现收入15.12 亿元，同比下滑28.02%，实现归母净利润2.62 亿元，同比增长131.82%，实现扣非归母净利润2.08 亿元，同比增长108.04%。（2）2022 年Q1-Q3 单季毛利率分别为25.00%、28.57%、30.35%，同比分别提升+3.24、+7.34、+10.00 个百分点，毛利率环比和同比均持续提升，我们预计主要系公司平板产品上游原材料价格下行，公司毛利率水平大幅提升。

受课后服务和教育贴息政策利好，公司迎发展良机（1）在教育双减政策推动下，课后服务市场有望迎发展良机。2021 年全国拥有中小学生1.84 亿人，按300 元/人/学期的费用来看，课后信息化服务潜在市场达1100 亿元，空间广阔。（2）2022 年9 月，在央行“设备更新改造专项再贷款”

和中央财政“贴息2.5 个百分点”的组合拳下，教育信息化行业景气度有望显著提升，公司也有望受益。（3）10 月27 日，公司发布“鸿合三点伴”2.0+版本，新增师资培训和智能硬件板块，解决师资痛点，同时完成与国家平台的对接和数据上报。10 月，公司中标九江市校内课后服务平台、运营采购项目，覆盖市内805 所中小学和60.6 万名学生，是6 月以来全国首个城市级“平台+运营”项目，为后续规模性复制落地奠定基础，未来可期。

风险提示：海外业务发展不及预期；面板、运费价格上涨导致盈利水平下降。