事件：

公司于2022 年8 月26 日收盘后发布《2022 年半年度报告》。

点评：

得益于海外收入高增、原材料价格下降，公司归母净利润同比大幅增长2022 年上半年，公司实现营业收入21.40 亿元，同比增长0.66%；实现归母净利润1.22 亿元，同比增长366.88%；毛利率为27.06%，同比提升5.63个百分点；净利率为6.44%，同比提升4.68 个百分点。业绩增长的原因主要系公司海外业务收入继续保持高速增长，同时，公司智能交互显示设备原材料价格下降，利润明显增加。分产品看，IWB 产品实现收入17.63 亿元，同比增长6.45%；其他智能交互产品实现收入3.18 亿元，同比下降23.11%；智能视听解决方案实现收入0.60 亿元，同比增长4.61%。

公司持续扩大市场占有率和品牌影响力，海外业务保持高速发展2022 年上半年，公司海外业务实现营业收入14.65 亿元，同比增长约47.14%，海外业务继续保持高速发展。目前，公司教育信息化交互显示产品是为数不多的在北美、欧洲、亚太三大区域市场中均位于第一梯队的品牌。上半年，在海外政府长期计划支持教育市场、学校需求稳定增长的背景下，公司海外BG 继续发挥本土化运营、行业领先的软硬件产品以及产研一体化布局三大核心竞争优势，针对不同市场因地制宜，制定相匹配的市场营销策略，加速开拓北美、欧洲、亚太教育信息化市场，进一步扩大了海外教育市场的市场占有率和品牌影响力，公司海外业务保持持续增长。

从装备服务向教育服务业务拓展，“鸿合三点伴”课后服务快速落地2022 年上半年，教育部办公厅发布了《关于推进义务教育学校课后服务信息化管理工作的通知》，通知提出“教育部开发建设了全国中小学管理服务平台—课后服务模块，在组织相关地方试点的基础上，全面推进课后服务信息化管理工作，力争在2022 年底前基本实现校校全覆盖”。为响应区域课后服务全覆盖号召，公司面向K12 阶段课后服务推出的“鸿合三点伴”以伴教、伴学、伴成长为教育使命，构建了完整的PCS 体系，形成具有鸿合特色的“平台+课程+运营”一站式整体解决方案，获得市场高度认可。截至二季度末，“鸿合三点伴”业务已与全国24 省73 市113 个区县签约，覆盖地区学生总数约500 万人，并在覆盖区县中选择学校进行试点示范，示范学校超700 所，为近百万学生提供全流程课后服务。课后服务的快速落地，标志着公司从装备服务迈向更广阔的教育服务。

盈利预测与投资建议

公司聚焦教育信息化，近年来在课后服务领域布局，成长空间较为广阔。预测公司2022-2024 年营业收入为65.06、72.44、80.22 亿元，归母净利润为2.86、3.53、4.17 亿元，EPS 为1.22、1.51、1.78 元/股，对应PE 为17.73、14.36、12.13 倍。过去三年公司PE 主要运行在20-40 倍之间，维持2022 年25 倍的目标PE，目标价为30.50 元。维持“买入”评级。

风险提示

国家教育政策风险；教育服务业务开展不达预期的风险；技术创新的风险；境外经营风险；新冠肺炎疫情影响的风险。