本报告导读：

政策加码超预期，建筑配置低/估值低/预期低三重底部确立，行情反转，增持产业趋势向好、三季报超预期的高股息低 PB 央国企龙头。

投资要点：

优选高股息且低 PB 成份股。(1)央行创设股票回购增持再贷款工具，用于回购和增持上市公司股票的商业银行贷款利率为2.25%。(2) 证监会《上市公司监管指引第10 号—市值管理（征求意见稿）》要求上市公司以提高上市公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组/股权激励/现金分红/投资者关系管理/信息披露/股份回购等方式，推动上市公司投资价值提升。明确上市公司董事会、董事和高级管理人员/控股股东等相关方责任，对主要指数成份股公司披露市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。

沪深300 指数成分股八大建筑央企PB/股息率和基本面。(1)PB/股息率：

中国建筑0.5/5%，中国铁建0.4/4.8%，中国中铁/中国交建0.45/3.9%，中国电建0.6/2.9%，中国化学0.7/2.6%，中国中冶0.58/2.6%，中国能建0.84/1.24%，四川路桥1.2/8.7%。(2)上半年订单和净利润增速：中国能建14%/4.7%，中国建筑6.5%/1.6%，中国交建8.4%/-0.59%，中国化学10%/-3.6%，中国电建7.5%/-6.5%，中国中铁-15%/-12%，中国铁建-19%/-13%，中国中冶-7%/-43%。四川路桥-20%/-44%。

增持产业趋势向好和2023 年三季度业绩低基数的高股息率大于2.25%且低PB 小于1 的龙头。(1)前8 月水利管理投资同增33%，电网工程投资同增23.1%，电源工程投资同增5.1%。航空投资增长20.3%，铁路投资增长16.1%。化学原料和化学制品制造投资增10%。单8 月投资下降8.5%环比7 月收窄2.4 个百分点。(2)中国能建电力规划和骨干电网等勘察设计份额超70%、2023Q2-3 净利增-17%、-70%。中国化学2023Q2-3净利增10%、-28%。中国电建2023Q2-3 净利增13%、8%。中国中铁2023Q2-3 净利增11%、-2%。(3) 隧道股份2023Q2-3 净利增38%、-15%，上半年订单增9%，PB0.6 股息率5.9%。上海建工2023Q2-3 净利增164%、-53%，上半年订单增1%业绩增9%，PB0.6 股息率3%。江河集团2023Q2-3 净利增14%、-56%，上半年订单增14%，PB0.77 股息率4.2%。

股息率高于2.25%其他高股息公司。(1)中钢国际PB1 股息率4.8%，今上半年净利增22%，2023Q2-3 净利增-1.1%、-1.5%。中材国际PB1.3 股息率4.3%(今上半年净利增2%)。(2)鸿路钢构PB0.922023Q2-3 净利增2%、-7%，今上半年净利下降25%，股息率4.3%。设计总院BP1.32023Q2-3 净利增17%、8%，今上半年净利下降17%，股息率4.4%。华设集团PB0.92023Q2-3 净利增1.2%、-0.6%，今上半年净利下降41%，股息率4.8%。(3) 宽松政策加码超预期，否极泰来，增持产业趋势好和三季报超预期的高股息低PB 龙头，当下更有弹性和未来行情更有持续性。

风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。