23 年业绩高增，减值计提减少。公司发布2023 年年报，实现营业收入15.07 亿元，同比减少17.46%，归母净利润1.61 亿元，同比增长43.82%，扣非净利润1.29 亿元，同比增长48.07%。其中，公司23 年计提资产减值0.26 亿元，信用减值0.31 亿元，均较2022 年有所减少，但计提金额仍然较高。24Q1 实现营业收入2.29 亿元，同比-11.11%，归母净利润310 万元，同比-25.13%。

盈利水平显著提升，现金流稳定。公司2023 年实现经营性现金流净流入2.87 亿元，连续多年稳定净流入。从盈利水平看，公司23 年毛利率/净利率/ROE 分别为32.22%/12.56%/10.57%，同比分别提升3.01/4.64/2.84pct，盈利水平显著提升，一方面受益于减值减少，另外一方面公司主动收缩业务规模，项目质量及盈利水平得到提升。

装配式设计订单高增，EPC 业务收缩。分业务看，公司23 年建筑设计业务新签订单15.54 亿元，同比增长2.46%，实现收入11.17 亿元，同比下滑9.07%，毛利率为35.06%，同比提升0.47pct；其中新签装配式设计订单8.78 亿元，占建筑设计业务合同56.49%，同比增长42.85%，实现收入4.99 亿元，同比下降8.93%；造价咨询业务新签订单1.64 亿元，同比下降22.63%，实现收入1.91 亿元，同比下降14.53%，毛利率42.19%，同比提升3.83pct；全过程工程咨询等业务新签订单0.37 亿元，较去年同期下降22.01%；工程总承包业务及全过程工程咨询等业务实现收入1.91 亿元，同比下降48.24%。

盈利预测及投资建议。公司将持续打造华阳速建等BIM 正向设计平台，并加快AI 技术与设计全流程融合。预计公司24-26 年归母净利润分别为1.85/2.21/2.59 亿元，考虑可比公司估值及未来业绩增速，给予公司24 年17 倍PE 估值，对应合理价值16.06 元/股，维持“买入”评级。

风险提示：人均产值提升不及预期；BIM 不及预期；异地扩张放缓等。