事件：3月26日 晚，青岛银行发布 2024 年报：2024 年，实现营业收入134.98 亿元，同比增长8.22%；归母净利润42.64 亿元，同比增长20.16%；加权平均净资产收益率11.51%，比上年提高0.80pct。

点评：

公贷支撑贷款增速加快，债券承销规模居省内第二位。截至2024 年末，青岛银行资产总额为6899.63 亿元，同比增长13.48%。贷款总额3406.90 亿元，同比增长13.53%，增速较2024Q3 末提升0.36pct。贷款端重点投向的制造业、科技、绿色、涉农贷款增幅均超过 40%。截至2024 年末，青岛银行负债总额6,450.63 亿元，比2023 末增加770.17亿元，同比增长13.56%，其中，客户存款总额4320.24 亿元，比上年末增加459.62 亿元，同比增长11.91%。2024 年末零售存款余额2198亿元，增长16.64%。青岛银行金融市场业务取得长足进步，主要是投资交易策略不断优化，营收风控能力同步增强。青岛银行债券承销规模位居山东省第二位，实现“承销、投资、代销、托管”一体经营，年末集团金融市场业务自营投资规模2574 亿元，增长14%；资产托管规模1450 亿元，超额完成年初计划。

归母净利润增速突破20%，净息差略降。2024 年，青岛银行实现营业收入134.98 亿元，同比增长8.22%，增速较2024Q1-Q3 增长0.08pct。

2024 青岛银行归母净利润42.64 亿元，同比增长20.16%，增速较去年同期增长5.05pct。青岛银行扎根本地、服务实体，不断夯实发展基础，经营业绩实现“稳中有进、稳中提质”。2024 年，青岛银行加权平均净资产收益率为11.51%，较2023 年提升0.8pct。2024 年，青岛银行净息差1.73%，较2023 年略降0.1pct，主要是其提升贷款在生息资产中占比，并通过有效压降计息负债成本率，缓解资产收益率下行对净息差的负面影响。我们认为，青岛银行贷款规模持续增长，2024 年把握债市上行机会，投资和估值收益实现快速增长。

不良率下降3bp，资本进一步夯实。截至2024 末，青岛银行不良贷款率1.14%，较2024Q3 末下降3BP，较2023 年末下降4BP，从年初以来逐步下降，延续下行趋势。2024 末拨备覆盖率241.32%，较2024Q3末提升15.36pct，拨备安全边际持续提升。我们认为，青岛银行推进重点领域的清收，提升前端管控化解能力，严控新增不良，不良指标有望持续改善。资本层面，2024 年青岛银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.11%、10.67%、13.8%，分别较2023年+0.69pct、+0.57pct、+1.01pct。2024 年，青岛银行推动资本新规顺利落地，资本精细化管理能力提升，利润留存及其他综合收益增加进一步夯实内源性资本补充，同时优化资负结构，提升资本使用效能。

盈利预测与投资评级：青岛银行业绩表现优异，金融牌照齐全，加强对民营、制造业、绿色、蓝色等领域的贷款支持，不良指标持续改善，资产质量稳健向好，资本进一步夯实。我们预测，2025-2027 年归母净利润增速分别为19.5%、18.52%、19.98%，2025-2027 年EPS 分别为0.88 元、1.04 元、1.24 元。我们上调至“买入”评级。

风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。