12月固投/出口增速环比加快，2023年国民经济回升向好。(1)国家统计局初步核算2023 年全年GDP 为126 万亿按不变价格计算同比增5.2%，分季度看三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。(2)12 月社会消费品零售总额同比增长7.4%，增速环比11 月下降2.7 个百分点。固定资产投资完成额同比增长4.1%，增速环比11 月加快1.2 个百分点。出口金额同比增长2.3%，环比11 月提高1.8 个百分点。(3)12 月工业增加值同比增长6.8%，增速环比11 月加快0.2 个百分点，城镇调查失业率5.1%环比11 月提高0.1 个百分点。(4)12 月新增社融1.94 万亿，同比多增6343 亿。其中新增政府债券净融资0.93 万亿，同比多增6415 亿；新增人民币贷款1.11 万亿同比少增3309 亿。新增企业中长期贷款8612 亿，同比少增3498 亿。

12 月广义基建投资增10.7%环比加快5.4 个百分点，狭义基建投资增6.8%环比加快1.8 个百分点。(1)12 月广义基建投资增10.7%，增速比2022 年同期上升0.4 个百分点、环比2023 年11 月上升5.4 个百分点；12 月狭义基建投资增6.8%，增速比2022 年同期下降7.5 个百分点、环比2023 年11 月上升1.8 个百分点。(2)从细分行业看，12 月水利投资同比增5.2%，环比11 月上升4.5 个百分点；公共设施同比增16.2%，增速环比11 月上升21.5 个百分点；电力等投资同比增12.7%，增速环比11 月下降7.1 个百分点；交通运输等投资同比增7.7%，增速环比11 月下降0.5 个百分点。

12 月地产投资/销售/新开工/施工增速环比下降，竣工增速环比上升。(1)12月房地产投资同比下降12.5%，降幅环比11 月扩大2.0 个百分点；销售面积同比下降12.7%，降幅环比11 月扩大2.5 个百分点；新开工面积同比下降10.4%，环比11 月下降15.3 个百分点；施工面积同比下降7.2%，环比11 月下降10.9 个百分点；竣工面积同比增长15.3%，增速环比11 月上升3.1 个百分点。(2)12 月中海地产/中国中铁/中国铁建地产权益销售额分别为221.8/127.4/179.8 亿元(11 月分别为217.5/19.8/120.8 亿元)，同比增速分别为-35.0/-6.6/12.7%，增速环比11 月分别变动-25.0/65.3/50.7 个百分点。

底部区域高股息/低估值资产更具吸引力，推荐相关央国企及地方性企业。

(1)12 月水泥产量1.58 亿吨同比下降0.9%，增速环比11 月下降2.5 个百分点；钢材产量1.09 亿吨同比增1.5%，增速环比11 月下降2.7 个百分点；建筑及装潢材料零售额170 亿同比下降7.5%，降幅环比11 月收窄2.9个百分点。(2)板块调整后估值处于历史底部，综合考虑公司特质和细分行业趋势，建筑央国企推荐中国中铁/中国铁建/中国交建/中国建筑/中材国际/中钢国际等，地方性企业推荐隧道股份/四川路桥/设计总院/华设集团等。

风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。