本报告导读：

2023Q2 板块及主要种企营收、净利均有较好增幅，同时主要种企经营性指标向好，其次转基因试点生态、经济效益情况良好，技术变革有望迎来催化。

摘要：

投资建议我 们认为2023 年转基因商业化就在眼前，政策变革及制度变革有望大幅改善行业“劣币驱逐良币”现象，优化行业格局；推荐具有较强技术实力、拥有转基因先发优势的隆平高科、大北农，推荐荃银高科，受益标的登海种业、苏垦农发。

2023Q2 种植业板块及主要种企情况：2023Q2 种植业板块营收有较好增长、利润亏损；2023Q2 种植业合计营收216 亿元，同比增长44%，合计归母净利润-0.78 亿元；种子行业合计营收43.08 亿元，同比增长17%，归母净利润-2.5 亿元，同比增长21%，主要原因在于二季度是传统的退货期，故不产生利润。其次我们梳理了主要种植、种子公司，主要公司营收业绩均有较大幅增长，2023Q2 主要公司营收均有较大幅增长， 其中隆平高科同比增长146.12% ，登海种业同比增长110.39%，万向德农同比增长12.29%；利润端可以看到，隆平高科同比增长16.01%，登海种业同比增长279.27%，万向德农同比增长27%，农发种业同比增长21%。

主要种企库销比、预收款等经营性指标表现优异，业绩有望持续向好；从库销比情况看，近两年上游种企库存压力明显缓解，总体上健康去库，可以看到2023Q2 隆平高科库销比持续下滑至37%，荃银高科保持低位2023Q2 库销比为32.71%，登海种业在2023Q3 也有所下滑至49%，农发种业、敦煌种业均在20%以下，由此也可验证下游玉米种子需求旺盛以及对于上游种子行业的高效传导。同时从预收款看下游高景气度依旧，但增速出现分化，龙头种企增速仍较快，小种企增速略有下滑，隆平高科2023Q2 预收款同比增速高达28%，登海种业2023Q2 预收款同比增速高达41%，农发种业、敦煌种业出现下滑。

转基因等技术变革近在眼前，试点生态、经济效益情况良好；2023 年8 月24 日，农业农村部科技发展中心、全国农业技术推广服务中心答记者问中提到：“从试点看，转基因玉米大豆抗虫耐除草剂性状表现突出，对草地贪夜蛾等鳞翅目害虫的防治效果在90%以上，除草效果在95%以上；转基因玉米大豆可增产5.6%-11.6%。”2023 年转基因产业化应用试点最后一年，我们看好转基因价格及渗透率，转基因技术将使得行业格局有望大幅改善，龙头公司有望借此新技术快速抢占空白市场，市占率有望快速提升。

风险提示：政策风险、行业竞争风险、自然灾害风险等。