公募存量：1 月股票+混合基金份额环比增3%，市场波动净值下跌导致规模环比降6.5%。

2022 年1 月底非货币基金规模15.8 万亿，环比下降1.6%，同比增长28.4%；2022 年1月非货基份额12.8 万亿份，环比增长3.7%。其中，2022 年1 月股票+混合公募规模8.1万亿，环比下降6.5%，同比增16.4%；2022 年1 月股票+混合公募份额5.9 万亿份，环比增长3.0%。债券公募规模4.4 万亿，环比增7.4%，同比增64.7%。2022 年1 月市场环境较差，股票基金总指数下跌8.6%、混合基金总指数下跌6.9%，净值下跌导致公募规模下降，但份额仍提升反映居民财富入市趋势。

公募新发：2022 年1 月新发行非货基份额环比降49%。据wind 数据，按认购起始日统计，2022 年1 月非货基新发行份额1002 亿份，环比下降48.9%。其中股票+混合公募基金1 月新发行775 亿份，环比上升1.7%，同比下降82%；债券型公募新发份额大幅减少，仅151 亿份，环比减少86.2%，同比减少62%。新发份额显著减少同时存量份额净增，投资者教育不断深入使得投资者更多关注已有基金产品而非追新，新发份额与存量基金市场净增规模相关性减弱。

公募基金公司：2022 年1 月头部基金公司规模多环比小幅正增，市占率提升，基金公司排名维持稳定。截至2022 年1 月底，非货基规模前30 名基金公司均实现非货币管理规模环比小幅增长，前16 名基金公司非货基规模排名环比未变，市占率均有不同程度微增，且各头部基金公司股票+混合基金规模环比增速相对高于非货基增速。

私募：2022 年1 月私募基金新备案规模环比下降44%，4Q21 券商资管前20 名增速分化。2022 年1 月私募基金新备案规模959 亿，环比下降44%；截至2022 年1 月末私募基金存量规模20.3 万亿，环比增长2.6%，同比增长18.9%。4Q21 券商资管前20 名中有11 家规模环比提升，前4 名（中信、中金、中银、广发）月均管理规模均有环比提升，中银证券、光大资管、广发资管4Q21 月均管理规模环比分别增26%、20%、16%增速较高。4Q21 券商资管前20 名主动管理占比均进一步增加，反映理财净值化时代下的银行委外配置需求。

财富管理政策&事件：货币基金、量化私募监管趋严，第三家中外合资理财公司开业。2022年1 月，证监会发布《重要货币市场基金监管暂行规定（征求意见稿）》，对大型货币基金加强监管约束，并强调货币基金经理薪酬等不能与货币基金规模挂钩；量化私募受到要求不能在亏损状态下计提超额业绩报酬；交银施罗德理财在上海开业，截至目前国内已有3家中外合资理财公司开业。

投资分析意见：维持券商行业看好评级，短期市场波动不改居民入市长期趋势，资产管理长期发展趋势向好。年初股票市场整体下行环境下，资管市场扩张短期承压，长期趋势仍向上，公募基金份额仍环比增长。重点关注权益客群广泛、高净值客户规模大、权益财富管理能力强、参控股头部公募基金的券商。首推中信证券、东方财富、广发证券、华泰证券、中金公司H。

风险提示：1、市场流动性不及预期影响市场走势。2、居民资金入市进程不及预期导致资管增长乏力。3、基金公司费率战和代销机构费率战导致管理费及代销收入增长受影响。