总体概览：经营业绩整体向好，财务管理深化转型1、前三季度总体业绩稳步抬升，实现营业收入59 亿元，同比+21%；归母净利润14 亿元，同比+17%。归母净资产192 亿元，较上年末+6%；ROE7.26%，较上年同期+0.62pct。

2、Q3 单季经营水平保持高位。Q3 营业收入22 亿元，同比+25%，环比持平；归母净利润5 亿元，同比+7%，环比-1%，整体维持Q2 盈利高点水平。

3、各项业务结构维持稳定。前三季度，投行、经纪业务实现两位数增长，资管、投资、信用业务短期承压，公募行业持续扩容下财富管理提供持续增长。

收费类业务：财富管理深化转型，投行业务短期爆发1、财富管理持续提振。前三季度实现经纪业务收入9 亿元，同比+12%；三季度收入3 亿元，同比+3%，环比+28%。财富管理大发展提振长城证券旗下景顺长城和长城基金经营业绩，景顺长城基金Q3 非货非理财规模3209亿元，环比+5%，带动前三季度对联合合营企业投资收益同比+72%至5.78亿元，未来伴随头部公募基金利润的集中释放和线上营销和销售能力的维护发展，有望收获经纪业务盈利水平的快速拉升。

2、投行业务边际回暖。前三季度投行收入4 亿元，同比+53%；Q3 单季收入2 亿元，同比+68%，环比+20%，拉动收入整体提升。前三季度主承销IPO募资27 亿元，同比+1225%；募资市场份额0.37%，较上年同期+0.17pct；IPO 家数5 家，较上年同期+4 家，受益科创板扩容未来细分领域有望发展局部优势。

资金类业务：投资业务与信用业务短期收缩

前三季度，投资业务收入11 亿元，同比-4%；信用业务收入3 亿元，同比-16%。

Q3 单季投资业务收入4 亿元，同比-13%，环比-33%；信用业务收入1 亿元，同比-3%，环比+26%。短期资金类业务伴随市场波动小幅收缩，未来投资策略多元化下有望实现业绩改善。

风险提示：市场大幅波动，基金净值表现不佳，基金出现大量净赎回。