事件描述

鹏鼎控股发布2024 年半年度报告：2024 年上半年，行业整体发展处于稳步复苏阶段，公司实现营业收入131.26 亿元，同比+13.79%；实现归母净利润7.84 亿元，同比-3.4%；分别实现毛利率和净利率17.97%和5.97%。单二季度来看，公司实现营业收入64.4 亿元，同比+32.28%、环比-3.69%；利润方面，由于24Q2 汇兑收益同比去年大幅减少叠加泰国建厂导致研发投入增多，以及二季度产品价格压力加剧，24Q2 公司实现归母净利润2.87 亿元，同比-27.03%、环比-42.29%；分别实现毛利率和净利率15.48%和4.46%。

事件评论

分业务看，公司上半年针对下游产品的市场情况，进一步提升公司产品在高端PCB 市场的市场份额。公司通讯用板业务实现营收87.30 亿元，同比+3.68%；受益于iPad 新品发布带动相关产品拉货，消费电子及计算机用板业务实现营收39.31 亿元，同比+36.57%；此外，公司针对AI 相关产品带来的高阶HDI 和SLP 等产品的产能需求做好提前布局，得益于AI 服务器出货量成长显著，汽车及服务器产品实现销售收入4.30 亿元，同比增长94.31%。

展望后市，各品牌加快推出以AI 手机及AI PC 为代表的AI 终端产品，折叠手机市场蓬勃发展，新一轮行业创新周期的到来，预计将为行业发展带来新的增长动力。在消费电子领域当中，公司同步与客户展开未来1-2 年产品验证与技术开发，直接参与客户下一代、下下代产品的前瞻开发，目前生产的PCB 产品最小孔径可达0.025mm、最小线宽可达0.020mm。针对AI 服务器及智驾快速发展对PCB 带来的市场需求，公司雷达运算板与自动驾驶域控制板产品持续放量成长，同时取得了国际级Tier1 客户的认证通过。此外，公司加快推进淮安三园区高阶HDI 及SLP 印刷电路板扩产项目，二期工程正在加快建设中，有望进一步提升公司在高阶HDI 及SLP 产品领域的市场占有率。

维持“买入”评级。鹏鼎控股近年来不断提升产品技术水平，积累了雄厚的技术实力，积极布局汽车、服务器等领域，坚持发展高阶，紧跟市场潮流与趋势。此外，公司发布2024年限制性股票激励计划草案，本激励计划授予的激励对象共计388 人，主要为公司核心技术（业务）人员，充分彰显公司经营信心。考虑当前苹果站在新一轮创新周期的起点，AI 功能的导入开启苹果AI 的新篇章，预计2025 年发布iPhone17 系列机型将于硬件端出现较大升级，带动公司基本盘稳中有升，看好公司下半年步入快速增长期。预计2024-2026 年公司将实现归母净利润38.19 亿元、48.59 亿元、53.67 亿元，对应当前股价PE分别为20.33 倍、15.98 倍、14.46 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、技术创新不及预期；

2、下游需求增长不及预期。