2024 年一季报业绩超预期，汽车电子业务高速增长，维持“买入”评级2023 年公司收入20.06 亿元，YOY+13.51%；归母净利润2.67 亿元，YOY+21.99%；其中2023 年单Q4 收入5.19 亿元，YOY+3.43%，归母净利润0.77 亿元，YOY+2.43%。另外公司公布2024 年一季度财报，2024Q1 收入5.0 亿元，YOY+4.06%，归母净利润0.73 亿元，YOY+40.13%，毛利率28.85%。考虑智能终端业务边际回暖，我们下调2024/2025 年盈利预测，并新增2026 年业绩预测，预计2024/2025/2026 年归母净利润为3.3/4.3/5.8 亿元（前值3.5/4.7 亿元），当前股价对应PE 为19.8/15.2/11.4 倍，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

公司持续拓展新能源客户汽车电子板块收入提升，智能终端交付周期延长2023 年公司汽车电子及新能源汽车业务实现收入10.05 亿元，YOY+60.19%。汽车电子收入上升主要原因是公司获得与尼得科、中车时代及电装等头部企业的项目定点，随着合作深入，公司提供的新能源汽车零部件产品已经覆盖了广泛的终端车型，从而推动汽车电子收入不断增加。2023 年公司智能终端板块收入5.74 亿，YOY-26.70%，该板块收入下降的原因主要系2022 年由于海外疫情导致终端客户提前囤货，2023 年下游需求下滑。此外由于市场上正处于Wi-Fi6 向Wi-Fi7 技术过渡阶段，也导致部分智能终端产品交付周期延长。

慈溪新能源工厂预计于2024Q2 投产，回购股份增强投资者信心产能方面，公司海内外六大生产基地布局有序落地，其中慈溪新能源汽车零部件产业基地已于2024 年3 月通过综合验收，计划于2024Q2 提前投产。公司紧密跟进客户在全球化布局需求，未来成长可期。另外公司拟使用自有资金不超过0.7 亿元回购股份，用于员工持股计划，回购价格不超过30 元/股。我们认为此次回购可以增强投资者信心同时充分调动公司员工干部的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工利益紧密结合在一起，促进公司健康可持续发展。

风险提示：新能源汽车竞争加剧风险、下游客户需求不及预期风险、汇率风险。