投资要点：

公司发布2023 年年报，同时发布2024 年财务预算报告。2023 公司实现营收20.06 亿元，同比增长13.51%；归母净利润2.67 亿元，同比增长21.99%；扣非后归母净利润2.63 亿元，同比增长15.10%。公司公告2024 年财务预算预测销售收入及净利润增长范围15%-40%。

事件点评：

公司专注于各类精密零组件的研发、制造和销售，产品主要应用于智能终端、汽车电子和消费电子三大领域。经20 余年发展积累，公司产品已经覆盖下游头部客户包括康普、博世、日本松下、SONY、韩国三星等海外优质企业。传统业务紧握智能网联、网通客户产业链，不断拓宽产品矩阵，从智能机顶盒、智能网关扩展至智能音箱、智能穿戴、智能路由器等领域。汽车电子业务从零组件向集成化发展， 嵌塑件开启公司新增长极。公司凭借核心一体化集成解决方案设计与生产能力， 实现了从零件到模组的不断升级，海外优质客户资源丰富，并同步扩展国内新能源车企。

公司营收及净利润增速保持稳定，经营发展稳健，23 年受下游行业需求减弱影响，营收及净利润增速较22 年有所放缓。分业务来看，2023 年汽车电子业务客户逐渐导入，汽车电子业务营收10.05 亿元，同比增长60.2%，毛利率31.43%，同比提升3.41pct；智能终端营收5.74 亿元，同比下降26.7%，毛利率30.21%，同比提升0.12pct，2023 年出货量受到下游客户去库存影响略有下降。总体收入受智能终端需求不及预期影响，增速有所放缓，但汽车电子业务维持高增，后续有望持续超预期。

展望未来，汽车电子扩产驱动收入高增长，智能终端受益于AI 需求打开第二成长曲线。公司汽车电子业务导入优质海外新能源客户，新增订单较为确定，汽车电子结构件产能有序扩张，预计未来汽车电子业务增速将继续保持。智能终端在23 年行业去库存后，24 年有望重回增长，AI 对智能终端赋能也将扩大行业市场空间。

盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2024-26 年净利润3.66/4.72/5.69　　亿元，同比增长37.0%/29.0%/20.7%，对应EPS 为1.23/1.58/1.91 元，PE 为16.4/12.7/10.5 倍，考虑公司汽车电子高速成长，智能终端业务逐渐恢复，营收利润稳定增长，因此首次覆盖给予“买入-A”评级。

风险提示：

宏观经济波动风险：国际与国内经济面临挑战，公司下游需求主要来自消费电子终端及汽车，受经济波动影响较为明显，经济复苏的不确定性会直接影响公司需求。

主要原材料价格上行风险：公司制造成本中原材料占比较高，受原材料价格波动影响，可能影响公司产品盈利水平。

市场竞争加剧风险：公司产品下游主要为消费电子、通信、汽车电子，行业竞争对手较多，产品更新换代对技术要求高，导致行业竞争格局不稳定，如公司技术研发不及预期，则有市场份额下降的风险。

汇率风险：公司外销收入比例较高，汇率波动对公司利润有一定影响。