行业近况

3Q19，A 股航空航天科技板块（113 只成分股）在中国全部主动型公募基金重仓市值中占比1.01%，低配幅度扩至1.41%。

评论

全部公募基金继续低配，主动型基金低配幅度进一步扩大。3Q19，全部公募基金航空航天科技重仓市值264 亿元，低配幅度小幅扩至0.12%（2Q19：0.11%）。

主动型基金的航空航天科技重仓为89 亿元，持仓占比QoQ-0.25ppt 至1.01%；连续9 个季度低配，低配幅度扩大至1.41%。就重仓持股而言，主动型基金占全部基金的34%，占比下滑10ppt。

子板块重仓分析（主动基金）：航空板块（40% ->31%）、电子板块（33% ->30%）占比均有所下降，材料板块（4% ->7%）、船舶板块（5% ->6%）占比小幅提升，唯有材料板块持股总市值在3Q19 实现正增长。持仓仍以配套企业为主、占比小幅提升（50% ->51%），总装总成（31% ->32%）略有增长。从持股市值占流通市值比来看，仅材料、船舶板块在3Q19 实现正增长，其他细分行业均下降。

重仓标的分析（主动基金）：中航光电（14%）、中直股份（9%）、航天电器（8%）重仓市值占比最高，前15 大重仓股合计市值占比78%（2Q19：81%），持股集中度略有下滑。从重仓持股市值来看，光威复材、高德红外、海兰信、航天电器、中航机电增加最多，产业链上游配套环节的信息化和新材料标的是加仓主线。

沪深股通加仓上游配套环节信息化优质标的。截至3Q19，沪（深）股通持股占自由流通股比例前五，分别为中航光电（12.13%）、卫士通（10.37%）、台海核电（7.15%）、高德红外（5.25%）、中直股份（5.18%）；高德红外在3Q19 加仓最多（+4.08%），卫士通（+3.48%）、中航光电（+3.21%）位列其后；中航机电在3Q19减仓最多，约0.94%。

估值与建议

基于“确定性+高弹性”的框架，从三个维度到两大产业，看好海格通信、中航光电、振华科技、中直股份、中航机电等，关注光威复材（未覆盖）、中航电子等。

风险

订单与产品交付的不确定性。