事件：公司公告了2018 年年报，公司2018 年实现营业收入3.78 亿元，同比增长23.42%，实现归母净利润1.41 亿元，同比增长21.25% ，对应每股收益（摊薄）1.20 元，向全体股东每10 股派发现金红利4.80 元（含税）。

点评：公司营收、利润均实现较快增长，看好公司航空机载装备业务的长期发展。（1）报告期内公司营业收入为3.78 亿元，同比较快上涨23.42%，主要原因系公司对外主动整合优质航空资源的策略，不断夯实公司航空产业链各项业务，公司业务能力和经营实力稳步攀升，机载悬挂/发射装置类产品的收入同比增加42.04%。（2）公司归母净利润同比增长21.25%，略慢于公司营业收入的增速，主要受以下原因影响：①报告期内，公司销售费用、管理费用因员工薪酬增加，分别同比增长28.90%、26.32%；②报告期内，公司资产减值损失较上一年度增加0.22亿元。（3）公司经营活动产生的现金流量净额在2018 和2017年分别为0.95 亿元、0.98 亿元，流动性状况良好。公司2019年拟构建包括机载电源控制、储能在内的整体机载电源系统平台，通过投资、并购等可能的资本运作方式，获取公司所需的技术、市场优质资产或布局未来有发展潜力的行业领域，并加大、加快现有产品（技术）的商业化运作，看好公司航空机载装备业务的长期发展。

核心技术沉淀深厚，机载设备细分领域领先企业。公司主要产品包括机载悬挂/发射装置类、飞机信息管理与记录系统类、综合测试与保障系统类和军用自主可控计算机类等航空装备产品，产品覆盖武装直升机、舰载直升机、特种飞机、无人机等机载平台。公司拥有“直升机转塔传动机构”、“直线位移式电动舵机”和“四连杆通用挂架”等与公司主营业务密切相关的多项发明专利和实用新型专利，参与主编了2 个国家军用标准，且公司的“交流全电式炮控系统”项目曾荣获原中国人民解放军总装备军队科技进步一等奖。公司突破了机载武器发射随动系统、机载全电折叠系统等多项国际武器装备关键技术的垄断和封锁，是国内航空装备之直升机机载悬挂/发射装置领域最具竞争力的企业之一。

军民用直升机市场空间广阔，新机型不断列装有望驱动公司收入持续稳健增长。公司是我国军机之挂架随动系统、炮塔随动系统、雷达天线收放装置、电动吊声绞车、浮标投放装置等机载设备的唯一供应商。军机领域，据《World Air Forces 2018》，我国当前军用直升机的数量仅为884 架，较美国的5427 架在数量上仍有较大差距，未来还有很大的增长空间。民机领域，直升机已经成为提高社会公共服务水平的重要保障。根据Rotorspot 的统计，截至2017 年末中国民用直升机数量为999架，大概相当于美国民用直升机数量的7%，直升机产业发展与人口数量和经济发展水平不相匹配，目前仍处于起步阶段，拥有广阔的发展空间。

盈利预测与评级：考虑到公司掌握机载设备细分领域核心技术，军民用直升机产业前景广阔，我们对公司2019/20/21 年EPS的预测分别为1.40/1.65/1.94 元，对应2019/20/21 年PE 为40/34/29 倍， 给予公司“推荐”评级。

风险提示：军用直升机列装不达预期，新产品研发低于预期。