本报告导读：

公司23Q4 业绩低于预期，24Q1 业绩符合预期，持续布局有望实现成长，维持增持评级。

投资要点：

维持“增持” 评级。公司 23Q4 业绩低于预期且财务费用较高，下调24-25 年EPS 为0.79、0.92 元（原为0.94、1.16 元），新增26 年EPS为1.07 元。参考可比公司（均为化工仓储物流类企业）及考虑公司成长性较强，给予24 年22 倍PE，下调目标价为17.40 元（原为25.76元），维持“增持”评级。

2023Q4 业绩低于预期。公司23 年实现营收15.47 亿元（同比+22.48%），实现归母净利润2.96 亿元（同比+32.49%）。其中，23Q4单季度公司实现营收3.87 亿元（同比+18.61%，环比-0.10%），实现归母净利润0.56 亿元（同比+42.38%，环比-30.76%）。我们认为公司Q4 业绩低于预期主要系毛利率环比下降导致，公司Q4 单季度毛利率52.35%（同比+2.47pct，环比-7.18pct）。

2024Q1 业绩符合预期。公司24Q1 实现营收3.80 亿元（同比+1.07%，环比-1.72%），归母净利润0.60 亿元（同比-12.75%，环比+7.61%）。

盈利方面，公司Q4 毛利率52.71%（同比-5.28pct，环比+0.36pct）。

储罐罐容持续增长，发展战略稳固。储罐业务方面，公司业务规模持续扩张，通过外延并购实现罐容的持续提升。截止23 年底，公司运营罐容总计 500.31 万立方米，下属控股子公司运营的储罐罐容共计387.03 万立方米（不包含参股及合营）、化工仓库面积共计6.49万平方米。

风险提示：在建项目进展不达预期、发生安全事故。