2024H1，润建股份2023 年营收44.24 亿元，同降3.7%；归母净利润2.36亿元，同降17.21%；扣非归母净利润2.29 亿元，同降18.38%。2024Q2 实现营收22.85 亿元，同降0.66%，环增6.85%；归母净利润1.08 亿元，同降25.39%，环降14.94%；扣非归母净利润1.03 亿元，同降27.72%，环降17.50%。

通信网络业务平稳增长，能源网络由于部分项目未确收而下滑。1）通信网络业务：2024H1，营收20.77 亿元，同增0.85%，收入占比46.95%。公司在广东、江苏、湖北等多个省份中标重要项目，领先地位持续巩固。

2）能源网络业务：上半年营收7.796 亿元，同降19.28%，占比17.62%。

润建股份服务和储备的风力、光伏、储能项目装机总容量超过15GW，为铁塔综合能源、南方电网电动汽车服务有限公司等客户建设和运维充电桩超过20000 台。通信综合能源管理业务已落地23 个省份超过350 个项目，在通信光伏、铁塔高温整治等领域市场份额位列前茅。RunDoBidder 虚拟电厂数字调度平台聚合容量超1GW，接入监测点25000+，分别在广东、浙江、安徽、重庆等省市落地虚拟电厂平台建设及运营服务，处于行业第一梯队。

信息网络业务逐步放量，算力网络业务延续高增。1）信息网络业务：上半年营收13.41 亿元，同降4.08%，占总营收30.32%。包括数据服务及“曲尺”平台，坚持“聚焦客户、聚焦渠道、聚焦产品、样板复制”的业务拓展策略。上半年，曲尺平台进一步强化了行业模型开发、算力调度和池化、AI 数据集管理等功能，取得了“某央企知识管理大模型开发”、“某运营商省级数据共享平台”、“某大型车企全国智慧园区”等多个典型项目。2）算力网络业务：2024H1，营收占比5.09%（同比提升1.4pct），营收同增32.82%。五象云谷云计算中心项目，五象云谷云计算中心将打造符合国标A 级、国际T3 级设计标准的标杆云数据产业园区，为广西最高等级、最大规模云计算数据中心。算力管理运维服务已落地国家超算深圳中心、某运营商全球最大单体算力中心项目等多个超算中心项目。目前公司已和阿里云、百度等互联网厂商、垂直行业、运营商客户等达成合作，构建了良好的合作生态。

加大网络、AI+行业的研发布局。1）算力管理运维：设立智能运维联合创新中心，研发了一体化智能运维管理平台，以容器为底座，融合了云计算、大数据和AIOps 的能力，将被动监控转换为主动拨测。2）多模态行业模型开发服务：“曲尺”平台可共享五象云谷智算中心资源，专注于训练视觉、语音、文本的人工智能算法，并引入大模型（LLM）和智能体（AI agent）能力，构建各类软硬一体的行业解决方案的能力进一步增强。公司依托自行研发的WEBGPU 适配框架，平台生产的算法支持国内外主流的移动端芯片，适合各种开箱即用的场景。3）无人机等新兴技术赋能：无人机业务覆盖10+个区域，累计巡航40+万公里，场景包括电网巡检、光伏和风电巡检、光伏清洗、农业监测和调查、城市管理和公共安全、应急管理等。

持续加大海外业务投入，立足广西开拓东盟市场。润建股份先后在德国、中国香港、新加坡、印尼、菲律宾等国家、地区设立子公司进行海外市 场，特别是东盟国家市场的开拓。海外业务重点包括算力管维、数字化产品、新能源等业务，将国内优秀产品和经验向外输出，目前业务已经覆盖10 个国家和地区，已承接东盟地区100+个本地项目，完成7 个数据中心或算力中心项目。

盈利预测及投资建议：预计2024~2026 年公司总营收分别为95.20/113.47/134.21 亿元，对应增速7.86%/19.20%/18.27%；归母净利润5.08/7.09/9.31 亿元，同比增长15.73%/39.66%/31.38%。对应EPS 为1.81/2.52/3.32 元，对应PE 20.71/14.83/11.29 倍。维持“推荐”评级。

风险提示：主要客户集中风险、通讯业务发展不及预期风险、市场竞争及技术开发风险。