财务总结及分析展望：

从营业收入来看，通信设备整体23Q4、24Q1 营收同比增长3.2%、5.9%，自21 年Q1 开始增速下滑后，已连续10 个季度增速呈下降趋势，直到23Q3 负增长，但是从23Q4 开始反转恢复增长，并且24Q1 加速增长，反映行业新旧动能切换完成，AI 算力成为拉动行业增长的新引擎。从净利润来看，通信设备整体23Q4、24Q1 净利同比增长30%、13%，相比23Q3 的-16%大幅反转，反映新旧动能切换之下，行业盈利快速恢复，预计行业趋势有望延续。

细分行业值得重点关注：1）光器件23Q4、24Q1 营收同比+15.3%、+40.8%，连续5 个季度增速放缓至3 个季度负增长后，23Q4 首次恢复正增长，且24Q1 加速高增长，归母净利润同比增速分别为+35.6%、+108.3%，或反映全球AI 拉动光模块需求全面进入高增长，目前主要受益海外，未来有望受益国内算力需求增长；2）物联网23Q4 营收同比增速保持稳定增长7.1%，24Q1 增长明显加速23.9%，24Q1 归母净利润同比增速+92.5%，6 个季度以来首次正增长，行业呈现进一步回暖，国内外经济复苏向好拉动市场需求，尤其是控制器领域龙头企业拓邦股份/和而泰等表现突出；3）主设备23Q4、24Q1 营收同比增长6.8%、3.2%，自2021Q1 后增速有所放缓，但23Q4、24Q1 连续两个季度恢复增长，受益新旧动能切换；4）卫星行业23Q4 和24Q1 营收同比下滑0.3%和27.8%；归母净利润同比下滑75.9%和201.6%；主要受军工中调及人事变动影响较大（华测除外），我们预计24 年进入正式组网阶段，二季度行业或有复苏， 行业成长空间较大；5）IDC&CDN23Q4 和24Q1 营收同比增长2.2%、13.0%，增速自23Q3 开始下降，24Q1 重新增速加速，或反映新旧动能切换。主要受益AI 产业发展，智算中心龙头润泽科技表现亮眼；6）光纤光缆23Q4、24Q1 营收同比增长5.6%、-0.2%，主要原因光纤需求缓慢，且海风海缆发展推迟，归母净利润同比增速-35.8%、-22.3%，2024 年各国招标日程紧凑，我们认为未来数年海上风电装机增长势头或转向积极。

投资建议：

结合年报及一季报绩优个股及景气复苏方向：1）持续看好AI 算力供应链核心受益标的（光模块、PCB、GPU 模组制造、交换机等环节），同时建议重视三个AI 扩散分支线投资机会：国产算力，AI 新技术硅光、液冷，新应用（AI+机器人，AI PC，AI 手机等硬件终端）；2）受益出海趋势及头部集中趋势的控制器领域；同时，重视低位低估值，产业向上趋势的海风海缆投资机会以及积极关注卫星/低空进展。因此中长期，把握高景气赛道，我们坚定看好AI 算力+卫星互联网/低空经济+海风三大板块的投资机会。

一、人工智能与数字经济：

1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技（电子联合覆盖）、博创科技、仕佳光子、光库科技、中瓷电子（新材料联合覆盖）；建议关注：太辰光、光迅科技、铭普光磁、鼎通科技、剑桥科技等；

2、网络设备基础设施：重点推荐：中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）；建议关注：菲菱科思、盛科通信、锐捷网络、三旺通信、映翰通、东土科技等；3、出海复苏&头部集中，重点推荐：拓邦股份、广和通、亿联网络、移为通信，建议关注：和而泰、移远通信等。

4、低估值、高分红：中国移动、中国电信、中国联通。

5、AIDC&散热：重点推荐：润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）。建议关注：英维克、光环新网、高澜股份、科创新源、申菱环境、数据港等；

6、AIGC 应用，重点关注：彩讯股份、梦网科技。

二、卫星互联网&低空经济：

国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；建议关注：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达等。

三、海风海缆&智能驾驶：

1、海风海缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）；2、智能驾驶：建议关注：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。

风险提示：运营商资本开支下滑超预期、全球疫情影响超预期、行业竞争加剧、原材料缺货涨价影响超预期、汇率波动风险、选取样本数量较少可能导致统计结果偏差等风险。