投资要点：

2024 年2 月，食品饮料板块随市场展开反弹行情，板块录得9.27%的上涨，各子板块均上涨。当期，食品饮料板块上涨9.27%，抹去1 月跌幅；各子板块均录得上涨，如调味品、啤酒、白酒、预制菜、保健品、休闲食品等重要子板块分别上涨16.52%、12.57%、9.27%、9.95%、8.44%和6.41%。当期，沪深300、创业板和科创板分别上涨8.8%、13.65%和15.73%，食品饮料跑赢沪深300 指数。

2024 年2 月，申万一级行业普遍上涨：在31 个一级行业中，食品饮料板块的涨幅排名第14 位，排在医药、家电、美容护理、传媒之后，在社服、商贸、纺服之前。本期市场的上涨暗示了投资负面情绪的扭转。市场情绪得以扭转，政策上源于对量化基金的集中治理，资金上源于救市资金的流动性注入。

2024 年2 月，食品饮料个股普遍上涨，白酒、啤酒和调味品等核心标的涨幅较大，核心资产估值出现修复是板块行情反转的重要指标。根据IFIND 的数据，在125 个上市公司中，本期录得上涨的个股有84 个，录得下跌个股41 个；个股的上涨比例达到67.2%，下跌比例降至32.8%。白酒、啤酒和调味品等核心个股的表现较好，如：迎驾贡酒、今世缘、泸州老窖、山西汾酒、重庆啤酒、青岛啤酒、海天味业、中炬高新、涪陵榨菜、千禾味业分别上涨27.24%、21.47%、19.72%、16.47%、17.85%、15.19%、19.84%、15.2%、14.63%和13.08%；此外，来自预制菜和休闲食品板块的安井食品、劲仔食品也分别上涨了17.48%和14.91%。

投资策略：2023 年12 月、2024 年1 月，国内CPI 价格指数延续下行，分别为-0.3%和-0.8%；其中，食品类CPI 分别为-3.7%和-5.9%，成为主要的拖累项。

消费价格整体延续弱势，不利于食饮板块的表现。从上市公司2023 年业绩快报中可看出：休闲食品、保健食品和调味品等品类的修复弹性较大，增长数据较好；此外，我们也看好2024 年的出口前景。受累于人民币贬值，进口企业的基本面走弱；此外，白酒的数据也相对平淡。我们认为，未来食饮板块是否出现反转行情仍取决于核心资产的市场表现。股票投资组合中：休闲食品板块推荐劲仔食品；餐供领域推荐立高食品、千味央厨和安井食品；出口型上市公司推荐安琪酵母和仙乐健康。

风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期；海外市场订单不及预期，导致企业出口增长放缓；人民币贬值，加大部分原料的进口成本。