事件：公司发布2024 年一季度业绩预告，2024 年一季度公司预计实现归母净利润5200 万元~6200 万元，同比增长173.26%~225.82%，若按中值计算，预计实现归母净利润5700 万元，同比+199.54%，环比+29.84%；扣非后归母净利润4800 万元~5800 万元，同比增长180.99%~239.53%，若按中值计算，预计实现扣非归母净利润5300 万元，同比+210.25%，环比+15.48%。2024 年一季度公司订单较上年同期增加，营业收入同比高速增长，产品毛利率较上年同期提高，公司盈利能力提升。

新能源产品持续发力，加大出海布局，拓展产品类型。2023 年公司升压变压器销售收入已突破10 亿元，成为继电感之后公司增长的首要驱动力。我们预计2024 年一季度公司升压变压器业务延续高景气，并在2024 年全年保持高速增长。公司积极寻找业务新增长点：产品拓展方面，公司完成了光伏智能箱式变电站、一体机等新能源产品品类的拓展，实现了从0 到1 的突破，为后续的增长奠定了基础；销售区域拓展方面，公司进一步加大海外布局，升压变产品已成功为海外直接大客户供货，配电变压器出口规模有望随着产能的提升而快速扩大。

加大海内外产能布局，马来西亚生产基地建设并投产，安徽和墨西哥生产基地积极筹建。公司积极扩大公司新能源产品的产能规模，于2023 年投资建设了安徽寿县生产基地，在原江西数字化工厂的基础之上进一步迭代升级，目前该项目已完成主体建设施工，预计2024 年上半年投产。2023 年公司马来西亚生产基地建设并投产，为公司第一个海外工厂；公司规划了墨西哥新能源产品生产基地，以更好地推动公司在北美市场开拓新客户，该项目正在进行土地购置的前期工作和规划设计。

投资建议：预计24-26 年公司归母净利润分别为3.50/4.28/5.15 亿元，同比+67.3%/+22.1%/+20.5%，对应PE 为16.9/13.8/11.5，维持“买入”评级。

风险提示：新能源行业增速下滑；新客户拓展不及预期；扩产进度不及预期。