事件：2024 年10 月30 日，公司发布2024 年第三季度报告：公司Q3 营业收入72.8 亿元，同比+26.7%，环比+20.5%；归母净利润5.7 亿元，同比+60.9%，环比+25.3%；扣非后归母净利润6.6 亿元，同比+96.1%，环比+57.1%。盈利能力方面，公司Q3毛利率为20.9%，同比+2.2pct，环比-0.3pct；净利率为7.8%，同比+1.7pct，环比+0.3pct。

公司智驾产品序列持续扩容，客户加速拓展。截至24 年9 月，公司的高算力智能驾驶域控制器保持量产规模的快速提升，并获得丰田汽车、长城汽车、广汽埃安、上汽通用、东风日产等多家主流客户新项目订单，营收规模持续提升；公司的中算力和中低算力高性价比方案、国产芯片方案均已获得主流客户订单；公司的轻量级智能驾驶域控产品已受到多家客户认可，并已获得奇瑞汽车、一汽红旗等客户新项目定点；公司的舱驾一体方案正在同步开发高性能和高性价比方案，并与部分主流客户签订战略合作协议；新一代高算力中央计算平台方面，公司已与主流客户签订战略合作协议。

全球化业务持续开拓，海外产能建设稳步推进中。截至24 年9 月，公司已获得AUDI、VOLKSWAGEN、 STELLANTIS、SKODA、VOLVO、TOYOTA 、MARUTI SUZUKI、 TATA MOTORS 等客户的新项目订单，海外订单持续增长。产能方面，公司的德国子公司产已完成扩建并投产，墨西哥工厂已投产，西班牙公司已经设立，正在筹备产能建设事宜。我们预计从明年开始，公司海外业务有望持续高速增长。

盈利预测：公司智驾&座舱&网联&出口业务快速突破，伴随上游加速降本，我们预计公司整体盈利能力有望继续提升。我们预计公司2024-2026 年收入为292.5/370.8/459.7 亿元，归母净利润为21.8/28.4/35.5 亿元。当前股价对应PE 分别为31.1/23.8/19.1x，维持“买入”评级。

风险提示：客户车型销量不及预期；车市价格战加剧；新客户拓展不及预期。