事件：公司于20 23 年8月29日（北京时间）发布2023年度半年报。

点评：

核心内容如下：

2023 上半年及Q2 业绩如下：

（1）23 年上半年公司实现营收8.45 亿元，同比上升145.11%，主要原因是公司游戏发行业务发展较快，自研游戏分成收入增加；归母净利润9964.29 万元（业绩预告为0.9-1.2 亿元，落于区间下限），同比增长267.05%；扣非净利润9882.52 万元（业绩预告为0.88-1.18 亿元，落于区间中位），同比增长389.46%。上半年毛利率63.67%，同比增+20.97pct；净利率11.8%，同比增加+3.92pct。

（2）单拆23Q2 公司实现营收4.38 亿元，同比增长123.87%；归母净利润6553.88 万元，同比增长156.93%，扣非净利润6530.35 万元，同比增长246.59%；单季度毛利率65.7%，同比+23.58pct，环比+4.2pct；净利率14.97%，同比+1.93pct，环比+6.59pct。

游戏业绩持续向好，多款产品蓄势待发。23 年H1 公司网络游戏业务实现营收6.17 亿元，同比增长452.05%，占营收比重73.15%；营业成本1.67 亿元，同比增长274.07%，毛利率72.9%，同比+12.86pct。公司持续加码游戏研发和发行，截至2023 年6 月30 日，拥有 60 项著作版权，通过收并购、新设等方式组建了多个游戏发行团队，业务渠道涵盖微信小游戏平台、应用商店等渠道。发行地区包括国内（大陆及港澳台地区）、东南亚、韩国；23 年新游《约战沙城》、《锚点降临》有望为三季度提供业绩增量；后续产品储备丰富，包括三国写实类游戏《SLG》、死神IP 漫改游戏《境·界刀鸣》。

投资观点：（1）A 股传媒根据三季度预期选股，公司全年业绩预期4亿，三季度有望高增，公司23 年新游《约战沙城》、《锚点降临》、有望为三季度提供业绩增量；（2）公司产品储备丰富，包括三国写实类游戏《SLG》、死神IP 漫改游戏《境·界刀鸣》；（3）公司股权结构持续改善，关注短期催化；（4）盈利预测：23-25 年归母净利分别为3.93/6.95/8.31 亿元，对应估值为20xPE/11.42PE/9.55PE，维持“买入”评级。

风险因素：核心游戏表现不及预期，新游戏开发进度及上线进度不及预期，行业政策风险，汇率波动导致的游戏海外收入业绩风险。