2023年2月传媒（中信）指数上涨4.4%，跑赢上证、深证成指，涨幅位列全行业第6。板块涨幅前五的公司为汤姆猫、因赛集团、天娱数科、昆仑万维、冰川网络。3月15日OpenAI发布GPT-4多模态模型，百度3月16日拟发布文心一言对话产品，多家国内外公司获融资，AIGC热度持续发酵。我们持续关注拥有海外业务布局，可率先接入及调用相关模型的公司；关注国内各大厂及创业公司模型发布后的应用爆发浪潮，关注营销、游戏、社交、音视频领域应用。3月游戏板块开启强劲春季档，灵犀互娱、巨人、米哈游、腾讯、莉莉丝、完美、三七等大厂重点产品云集。3月重点推荐AIGC+、游戏、长视频。我们认为元宇宙、下一代互联网、AIGC为行业发展带来新机遇，维持行业“推荐”评级。

2023年重点关注以下机会：

（1）AIGC：算力、算法、数据共振推动AIGC发展，算法竞争及模型开源、商业化，打开产品化浪潮，带来新一轮内容生产力革命。关注营销、游戏、社交、音视频等领域相关应用机会。重点关注昆仑万维、汤姆猫、中文在线、视觉中国、蓝色光标等。

（2）内容：重点游戏公司2023年估值约14-19倍，随着版号常态化发放，供给持续改善，我们预计行业增速有望在Q2迎来拐点，重点推荐三七互娱、吉比特、神州泰岳、完美世界、名臣健康，关注巨人网络、恺英网络、游族网络、盛天网络等。长视频行业整体经营环境改善，关注具备双平台制作及传播核心优势的平台，重点推荐芒果超媒。电影及影院，关注国产片供给及进口片表现，关注公司转型及整合发展机会。重点关注万达电影、上海电影、中国电影、横店影视、光线传媒、博纳影业。

（3）消费：潮玩是泛娱乐增速最高的板块之一，以ip为核心，盲盒创造了新的成年人玩具产品线，在扩大基础用户群的基础上，收藏玩具、手办、棉花娃娃等中高端产品线及海外市场发展空间可观，重点推荐泡泡玛特。直播新零售重点推荐东方甄选，有望创造直播新零售模式。战略上一手产品一手内容，内容端在“双语+人文”的基础上，图书、美妆、文旅、酒饮等垂类号先后取得突破，将持续创新直播形式；产品端自营以健康、美味、高性价比的农产品、食品为主，供应链端布局逐步落地。自有渠道持续改进产品及用户体验中，关注后续产品推出。

（4）营销：在互联网流量价格上升背景下，中长期看好品牌广告，稀缺的品牌媒体价值凸显。重点推荐分众传媒、兆讯传媒。

风险提示：政策监管趋严、重点产品上线进度及市场表现不及预期、重点关注公司业绩不达预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、市场风格切换、相关数据仅供参考等。