投资要点

2023年1月传媒（中信）指数上涨5.2%，跑输上证指数、深证成指，涨幅为列全行业第18。板块涨幅前五的公司为ST明诚、*ST新文、视觉中国、天威视讯、*ST中昌。AIGC热度持续发酵，有望重构生产力及生产关系，OpenAI发布的聊天机器人产品ChatGPT引发巨大关注，已开启ChatGPT Plus订阅试点，商业化节奏加速。内容板块供给端表现持续超预期，剧集开年《狂飙》、《去有风的地方》、《三体》等热度高企；电影春节档表现超预期，1月整体票房近101亿元，同比增长270%+，各档期影片陆续定档；游戏春节期间头部大DAU产品流水同比表现良好，2月开始大厂大作陆续定档，腾讯《黎明觉醒》不限号不删档测试定档2月，米哈游《崩坏：星穹铁道》三测定档2月10日。2月重点推荐AIGC主题、直播新零售、内容（游戏、影视）、消费复苏（影院、潮玩、营销）。元宇宙、下一代互联网、AIGC为行业发展带来新机遇，维持行业“推荐”评级。

2023年重点关注以下机会：

1）直播新零售。新东方品牌高国民度及信任度，战略上一手产品一手内容，内容端“双语+人文”直播风格调性独特， 产品端自营以健康、美味、高性价比的农产品、食品为主，供应链端布局逐步落地；代销端除食品外，图书、美妆、文旅、酒饮等垂类号先后取得突破；自有渠道方面持续改进产品及用户体验，有望探索出直播新零售模式。短期关注uv等运营指标持续提升、中期关注战略（全域直播、跨境电商）、长期看团队。重点推荐新东方在线。

2）内容。重点游戏公司2023年估值约13-17倍，随着版号常态化发放，大厂大作陆续定档，供给端将有所改善，行业增速有望在Q2转正，重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界、名臣健康，关注恺英网络、游族网络、掌趣科技。长视频“开源节流”、“降本增效”背景下，行业整体经营环境改善。

关注具备双平台制作及传播核心优势的平台，重点推荐芒果超媒。电影及影院，关注影院确定性复苏机会，内容端关注影片储备丰富的厂商。重点关注万达电影、中国电影、横店影视、光线传媒、博纳影业。

3）新消费。潮玩为泛娱乐增速最高的板块之一，继拼搭玩具后，盲盒成功创造了新的成年人玩具产品线，在盲盒扩大基础用户群的基础上，未来艺术收藏玩具、手办等产品线及海外市场的发展空间可观。重点推荐泡泡玛特。

4）营销。在互联网流量价格上升背景下，中长期看好品牌广告，稀缺的品牌媒体价值凸显。重点推荐分众传媒、兆讯传媒。

5）元宇宙、下一代互联网、AIGC。AIGC有望重构生产力及生产关系，关注文字、图片、营销、游戏相关应用新机会。重点关注中文在线、视觉中国、昆仑万维、蓝色光标、神州泰岳、传智教育等。

风险提示：政策监管趋严、重点产品上线进度及市场表现不及预期、重点关注公司业绩不达预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、市场风格切换、相关数据仅供参考等。