2021年业绩增速超30%,拟回购股份

根据名臣健康发布年度报告,公司2021 年实现营业收入7.44 亿元,同比增长9.34%,实现归母净利润1.33 亿元,同比上升30.57%;拟向全体股东每10 股派发现金红利3.0 元(含税),转增4 股。2022 年一季度实现营收1.49 亿元,同比下降31.24%,实现归母净利润163.82 万元,同比下降97.39%。公司同时发布回购公告,拟以自有资金5000 万-1 亿元在未来一年回购公司股票用于公司股权激励计划或员工持股计划,回购价格不高于35 元/股。

《锚点降临》延迟上线影响Q1 业绩,产品各项数据表现较好

2022 年一季度,公司业绩下滑明显,根据公司季报披露,主要是受疫情影响,日化版块营业收入有所减少;游戏版块已上线产品逐步进入衰退期,新产品上线时间因调整滞后,导致收入预期延后。根据Taptap 游戏社区运营信息,公司全资子公司杭州雷焰自研科幻题材RPG 手游《锚点降临》原定于2022 年一季度上线,目前在平台上的预约量已突破64 万,评分高达8.5 分,之后由于产品调优原因推迟上线。根据4 月23 日公司的互动易回复,《锚点降临》目前测试数据比较理想,预计于第二季度上线,该游戏有望填补二次元现代题材手游市场的空白,为公司打开二次元市场,新游上线有望带来业绩增量。

产品储备丰富,依托爆款IP 打造精品

根据年报披露,除了《锚点降临》以外,3D MMOARPG 产品《我的战盟》也处于优化调试阶段,未来1-3 年也有《创星之王》《九州之下》《至尊无极》多款产品储备。公司拟收购的喀什奥术已与字节、中手游合作项目,依托字节系发行资源及顶级国漫IP,有望为公司带来较大的业绩增长, 《镇魂街:天生为王》依托爆款IP“镇魂街”,目前在Taptap 平台评分高达8.6 分,预约人数突破38 万,多轮测试数值表现优秀。

版号进入新一轮常态化发放节奏,行业估值有望回升

游戏是文化出海的重要载体,电竞行业获多重政策加持,行业景气度不改。游戏版号自2021 年7 月份停发,2022 年4 月12 日,随着版署官网披露新一轮获批的游戏版号名单,我们认为版号政策将进入新一轮常态化发放节奏,有望显著改善游戏板块在版号停发期间被下杀的估值。同时,游戏作为与元宇宙最接近的业态,元宇宙相关技术的发展也将为游戏行业带来新的增长驱动,点燃新的商业模式,助力板块长期发展。

投资建议:维持“增持”评级

我们调整公司2022-2024 年营收12.76/14.74/(未预测)亿元的预测至10.02/11.45/12.68 亿元,调整2022-2024 年归母净利润4.05/5.04/(未预测)亿元的预测至2.20/2.75/3.19 亿元, 调整EPS 3.31/4.13/(未预测)元的预测至1.80/2.25/2.61 元,对应2022 年4 月29 日23.06 元/股收盘价,PE 分别为13、10、9倍。我们认为公司业绩增长空间大,估值明显低于同行业公司,维持“增持”评级。

风险提示

日化市场竞争的风险;行业重大监管政策变化的风险;业务磨合不及预期的风险;喀什奥术收购失败的风险(已通过董事会决议,尚未召开股东大会)。