报告摘要

金奥博创立于1994年，为国内首批“国家级高新技术企业”，为民用爆破行业客户提供生产民用爆破器材的成套工艺技术、智能装备、软件系统、关键原辅材料的一站式综合服务，并为销售和使用民爆器材的客户提供工业炸药、雷管、导爆管等产品和爆破服务。

民爆行业产业链一体化是重要趋势，安全生产存在较大提升空间。2021年12月3日，工业和信息化部发布《“十四五”民用爆炸物品行业发展规划》，提出“十四五”行业发展目标，包括产业集中度持续提高，企业数量进一步减少，产能严重过剩矛盾得到有效化解，持续推进危险岗位机器人替代，初步建成“工业互联网+安全生产”支撑体系等要求。金奥博充分利用政策红利、自身拥有的民爆生产智能装备、工艺技术等全套系列化技术，积极推行科研生产服务一体化模式，利用资本平台推进并购整合工作，收购江苏天明、山东圣世达等企业，促进公司产业链的有效延伸。

公司已进入军品市场，潜在空间广阔。在武器装备销毁领域，随着全军装备更新速度加快，需要销毁的装备种类和数量日益增多，迫切需要发展更加安全高效的销毁技术，公司已成功中标某军工企业销毁装备两大采购项目，将自身优质的智能制造装备和技术相结合运用到军工行业，实现智能化、少人化或无人化的目标。在兵器火炸药生产领域，公司可为军工单位提供民爆器材生产工艺技术和装备。另外，固体火箭推进剂领域也是公司未来潜在市场之一。

业绩预测：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.64、1.48、3.05亿，对应PE分别为46、20、10倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：公司民爆业务增速不及预期；公司军工业务拓展不及预期；行业竞争加剧。