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奥士康(002913):中报符合预期 布局服务器/交换机领域增长动力足

中泰证券股份有限公司 2023-08-10

奥士康 --%

事件概述

公司发布2023 年中报,2023 年上半年公司实现营收20.42 亿元,同比下降10.88%,归母净利润2.78 亿元,同比下降0.76%,扣非归母净利润2.62 亿元,同比增长10.2%,毛利率26.01%,同比增长3.45pct。净利率13.63%,同比增长1.39pct。

经测算,公司23Q2 实现营收10.35 亿元,同比下降16.04%,环比增长2.88%,归母净利润1.47 亿元,同比增长12.14%,环比增长12.21%,扣非归母净利润1.47 亿元,同比增长14.05%,环比增长26.72%,毛利率26.08%,同比增长3.89pct,环比增长0.13pct,净利率14.19%,同比增长3.57pct,环比增长1.14pct,Q2 环比Q1 全面向好。

23H1 营收有一定压力,毛利率提升公司归母净利润有所增长2023H1 年公司实现营收20.42 亿元,同比下降10.88%,主要系受宏观环境影响,下游终端消费产品市场持续低迷,公司消费类产品占比持续下滑。但是公司及时调整产品布局,在服务器、汽车电子、新能源等领域获得突破,占比持续提高,后续有望持续放量。

公司23H1 毛利率26.01%,同比增长3.45pct,主要系公司不断提升数字化进程,22Q4后公司完成工厂搬迁,广东基地数字化程度更高,更具备成本优势,后续随着广东基地产能利用率的提升,公司边际生产成本迅速下降,公司的整体成本优势将持续提升。

积极布局服务器领域,后续成长动力足

数据中心及服务器是公司重点布局的战略性赛道,主要产品为通用服务器CPU 主板、AI 加速卡、电源等各种配板和高速计算机、交换机、路由器等。公司于已于2022 年进入Intel 和AMD 新一代服务器供应商邀请目录,Intel 验证已经通过,AMD 正在通过其各种产品的指标测试;公司服务器领域ODM/OEM 主要客户涵盖如 HPE、中兴、新华三、长城、浪潮、富士康、仁宝、广达、和硕、英业达、纬创、技嘉、台达、智邦、中磊等,终端客户涵盖AWS、字节跳动,英伟达等;在新品布局方面,公司着重高端服务器产品开发,目前导入 Eagle stream、Birch stream 产品小批量生产;除服务器领域外,公司在汽车电子、新能源等领域亦积极开发客户及进行技术布局,为公司长期成长打下坚实基础。

投资建议

我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润至7.03/9.03/12.53 亿元,按照2023/8/9收盘价35.34 元/股,PE 为16/12/9 倍,维持“买入”评级。

风险提示

新建产能不及预期,下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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