事件。8 月9 日，公司发布2023 年中报。2023 年上半年，公司实现营业收入20.42 亿元，同比下降10.88%；实现归母净利润2.78 亿元，同比下降0.76%。

下游市场需求放缓，上半年业绩承压。2023 年上半年，受消费电子市场需求波动下降影响，仍处于库存正常化进程中，公司营收业绩呈下降趋势。2023年上半年，公司实现营业收入20.42 亿元，同比下降10.88%；实现归母净利润2.78 亿元，同比下降0.76%；其中2023Q2，公司实现营业收入10.35亿元，实现归母净利润1.47 亿元。公司积极调整产品布局，紧跟行业发展趋势，加大汽车电子、服务器领域的业务拓展力度。数据中心及服务器领域核心客户订单持续放量，带动服务器业务营收实现高速增长；汽车电子领域，公司持续加大国内外客户的开发力度；新能源领域，特别是在光伏逆变器、数字能源等领域积极开拓市场，有望在今年迎来放量。我们认为，未来随着公司汽车电子、服务器领域产品的占比不断提高，或将为公司业绩带来新的增长点。

积极推进全球化布局，加快公司未来业绩提升。公司在湖南和广东两大生产基地规划四个专业化工厂，提升产能利用率，加快对客户需求响应的速度。

公司坚定全球化战略发展，2022 年12 月奥士康拟投资不超过12亿元在泰国建设生产基地，第一阶段产能规划12万平/月，已于2023 年4 月动工，公司将力争尽早实现其规模量产的规划，预计将于2024 年上半年试产。同时，公司继续深挖韩国、日本和中国台湾地区的客户资源、全面开拓欧洲和北美市场，实现全球化产能布局战略目标，助力公司长期业绩发展。

高算力时代带动PCB 需求持续提升，把握国产替代大趋势。公司聚焦高端服务器、加速卡等产品的研发，不断进行技术升级。目前导入Eagle stream、Birch stream 产品小批量生产。伴随生成式AI 热度持续高增，GPU 计算卡及高性能AI 服务器需求大量增加。公司长期重点布局服务器赛道，拥有丰富的客户矩阵，国内客户方面公司已为浪潮、中兴、新华三、超聚变等公司提供优质产品；国外客户方面，公司已成功进入Intel 和AMD 新一代服务器供应商邀请名录。随着AI 应用的逐步落地，叠加公司完备的客户矩阵，营收业绩或将进一步提升。

盈利预测与投资评级： 我们预测公司2023-2025 年归母净利润为7.01/9.02/11.96 亿元，当前股价对应PE 分别为18/14/10 倍，基于AI 服务器市场景气度持续提升，公司产品能力持续提升，我们看好公司未来业绩稳健增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济风险、市场竞争风险、质量控制风险、VMI 销售风险。