中新赛克1H23 收入同比增长108.5%，符合市场预期中新赛克公布1H23 业绩：收入3.1 亿元，同比增长108.5%，归母净利润7,380 万元，扣非后净利润4,850 万元，同比扭亏为盈；单2 季度，收入9,480 万元，同比增长57.4%，环比下降56.0%，归母净利润1,480 万元，同比扭亏为盈，环比下降75.0%，符合市场预期。

发展趋势

收入快速增长。产品维度，1H23 公司宽带网/移动网/网络内容安全/大数据运营/数据与网络安全收入分别同比增长

199.3%/50.4%/45.4%/247.9%/468.1%至2.0 亿元/5,081 万元/2,067 万元/408 万元/139 万元。根据公司公告，公司各产品收入较快增长主要由于下游需求逐步复苏，海外市场需求提升，国内外市场全力推进项目签单和执行力度。下游客户维度，1H23 政府/运营商/其他行业收入分别同比-1.9%/+323.2%/+24.4%至8,059 万元/2.1 亿元/2,181 万元。毛利率层面，1H23 公司整体毛利率同比提升12.8ppt 至83.6%，宽带网/移动网产品毛利率分别同比+7.9ppt/-6.8ppt 至93.4%/65.3%。单2 季度毛利率同比提升13.7ppt 至75.4%，环比下降11.8ppt。

净利润稳步修复。1H23 公司归母净利率同比提升94.7ppt 至23.8%，2Q23 归母净利率同比提升99.9ppt 至15.6%，环比下降11.8ppt。费用层面，1H23 三费（销售、研发和管理）合计同比增长2.3%至2.5 亿元，销售/研发/管理费用分别同比+15.4%/-7.0%/+4.4%至9,420 万元/1.1 亿元/3,660 万元；2Q23 三费合计同比增长9.6%至1.3 亿元，销售/研发/管理费用分别同比+31.2%/-1.6%/+2.7%至4,840 万元/5,930 万元/1,800 万元。经营活动现金流1H23 同比收窄10.4%至-1.3 亿元，单2 季度同比扩大14.4%至-6,580 万元，环比收窄4.2%。

以核心产品为基，拓展数据安全。公司持续优化数据安全管理平台，构建完善的数据安全产品及服务体系。同时，升级数据安全公共服务平台、数据库防火墙、数据库审计等。根据公司公告，公司的数据安全产品已在金融、运营商、政务、医疗等行业推广。

盈利预测与估值

维持2023/2024 年盈利预测不变，当前股价对应2023/2024 年41.3/27.5倍P/E，维持跑赢行业评级和49.0 元目标价，对应2024 年36.8 倍P/E，较当前股价有33.8%的上行空间。

风险

下游客户需求不及预期，海外业务拓展不及预期，新业务拓展不及预期。